近日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到(dào)，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地(dì)，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代。同期，焦炭(tàn)期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业(yè)等多因素共(gòng)同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多(duō)的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一(yī)步(bù)改善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年(nián)来(lái)的最(zuì)高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带(dài)动焦炭期(qī)货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始(shǐ)呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增(zēng)加对现货市场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线(xiàn)的经济性一般，对降价的(de)承受(shòu)能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市(shì)场(chǎng)影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料库存(cún)策略，致(zhì)使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭(tàn)库存均处(chù)于(yú)往(wǎng)年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍(réng)掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yó公元1世纪是哪一年到哪一年，公元1世纪是什么年代u)于(yú)国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较(jiào)低(dī)，导致(zhì)焦煤供(gōng)应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨的水平(píng)，在(zài)终端需(xū)求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期(qī)。中长期来(lái)看，考虑(lǜ)粗钢平(píng)控要求，今年全年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙(méng)煤中(zhōng)长协重新定价后，预(yù)计进(jìn)口(kǒu)量会得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言乐观，导致(zhì)期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌(diē)幅(fú)明显大于板(bǎn)块内其他(tā)品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦煤(méi)进(jìn)口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预(yù)计仍将以底部区间振(zhèn)荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预(yù)期未变，在(zài)估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应宽松，并给焦炭(tàn)带来成(chéng)本端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求(qiú)存(cún)疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三(sān)是海外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产数(shù)据表现依然一(yī)般，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)也是易跌难涨。

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