金融界4月(yuè)21日消(xiāo)息 自国家统计(jì)局4月11日发布3月份物(wù)价数据后，近(jìn)日关(guān)于所谓(wèi)“通缩”的(de)话(huà)题就(jiù)不绝于耳。摩根斯坦利中(zhōng)国首席(xí)经济学(xué)家邢自强今天在(zài)CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能(néng)是我们(men)的优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供(gōng)了充足(zú)的政策空间(jiān)，无(wú)需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀形势可能是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复(fù)苏(sū)走过3个月，并且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠内生动力，由(yóu)于我(wǒ)们(men)产(chǎn)能充(chōng)裕，供给端恢(huī)复略快于需求(qiú)端，通(tōng)胀暂(zàn)时(shí)起不来(lái)，有利于(yú)物价相对(duì)温和的水平。

　　邢自强以欧(ōu)美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带(dài)来高通胀后果不得不(bù)进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的(de)加息过程(chéng)又带来银行(xíng)业震荡。在(zài)他看(kàn)来，现阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的(de)优势，至少给决策层(céng)提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空间，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他(tā)认为，对于近期中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以看得(dé)更(gèng)乐观一些，不必担心中(zhōng)国会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自(zì)强也(yě)指(zhǐ)出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先好(hǎo)转，需要(yào)经济环境有(yǒu)明显改善、企业(yè)感到(dào)盈(yíng)利(lì)、订单有比较(jiào)强的转(zhuǎn)机，才(cái)会(huì)慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就业为什么也没有特(tè)别明显改善(shàn)？邢(xíng)自强指(zhǐ)出(chū)，现在(zài)还处于(yú)经济修复阶段，疫情前正常年份服务业(yè)能创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位(wèi)，但是(shì)21年、22年服务业只(zhǐ)创(chuàng)造了(le)100万个(gè)岗位，两年加(jiā)起来少(shǎo)创造了(le)约1300万(wàn)个岗位。“这是一种隐形(xíng)的失业，现在服务业仅仅是(shì)恢复(fù)到2019年的(de)水平，要(yào)恢复到原来(lái)的轨(guǐ)迹(jì)上需(xū)要(yào)时间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是(shì)有原(yuán)因的，跟感受到的(de)服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只是补上(shàng)去年底(dǐ)的坑，还(hái)没有(yǒu)回(huí)到(dào)潜在增速上，只有回(huí)到潜在增速上(shàng)才能够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业(yè)。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务性行(xíng)业(yè)可能要(yào)逐季恢(huī)复，大概在今年(nián)底回到疫情前(qián)的增长轨迹。

　　统计(jì)局(jú)、央行纷纷强(qiáng)调没有(yǒu)通(tōng)缩(suō)

　　4月11日国(guó)家统计局公布3月物(wù)价数据(jù)显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百分(fēn)点，PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅(fú)比上月扩大1.1个(gè)百分(fēn)点。CPI和PPI同比增速双双回落，一季度新增贷(dài)款(kuǎn)却创纪(j新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画ì)录，引发了(le)关于通缩的(de)讨论。

　　央行(xíng)：金融数(shù)据领先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不(bù)匹配现状

　　4月20日下(xià)午，央行举行(xíng)2023年一季度(dù)金融统计数(shù)据有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜回应称，我国不存在(zài)长期通缩或通胀的基础。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提法要合理(lǐ)看待(dài)，通缩一般具有物价水平持(chí)续负增长、货币(bì)供应(yīng)量持续(xù)下降的特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价(jià)仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相对较快，经济运(yùn)行持(chí)续好转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近期的物价回落是因为经济基(jī)本面和高基数等因(yīn)素。邹澜进一步解(jiě)释，一方面，供给能力较强。在稳经(jīng)济一揽子政策有力支持下，国内(nèi)生(shēng)产持续加快恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特别是(shì)“菜篮子”“米(mǐ)袋(dài)子”供给(gěi)充(chōng)足。另一(yī)方(fāng)面，需求恢复较慢(màn)。疫(yì)情伤痕效应尚(shàng)未消退(tuì)，消费意愿尤其(qí)是大宗(zōng)消费需(xū)求回升需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基(jī)数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一(yī)步指出，去年3月(yuè)国(guó)际(jì)油价暴涨和国内鲜(xiān)菜价格(gé)反季节上涨(zhǎng)，也带来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信贷(dài)较快(kuài)增长与物价回落并存(cún)，本(běn)质(zhì)上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力，去年以来(lái)支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大，供给端见效(xiào)较快。但实体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流通、消费等环(huán)节的效应传(chuán)导有一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民信心偏弱，需求(qiú)端存(cún)有(yǒu)时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济数(shù)据(jù)，实(shí)际上(shàng)反映(yìng)出供需恢复不匹配的现状。

　　新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画统计局：当前(qián)中国经(jīng)济(jì)没有出现(xiàn)通缩，下阶段(duàn)也(yě)不会出现通缩

　　4月18日一(yī)季(jì)度经(jīng)济(jì)数据发布会上，国(guó)家统计发言人付(fù)凌(líng)晖就近期市场(chǎng)热议的(de)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷入通缩(suō)进行了回(huí)应(yīng)。他表示，总的来看(kàn)，当前(qián)中(zhōng)国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从下阶段来(lái)看，物价会稳步(bù)恢复，价(jià)格带动会(huì)逐(zhú)步增强。

　　付凌晖称，从价(jià)格表现来看，由于(yú)去年基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨幅较(jiào)高，再加上国内(nèi)受疫(yì)情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，导(dǎo)致去年二(èr)季度CPI涨幅都(dōu)比较高，这样影响今年(nián)二季度CPI涨(zhǎng)幅可能(néng)保持低位，但(dàn)这不(bù)说明通货紧缩。随(suí)着下半年(nián)影响(xiǎng)因素逐步(bù)消除，价格(gé)会回到(dào)一个合理水(shuǐ)平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信证券直言(yán)，当前数据(jù)呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通缩观点(diǎn)并不成立，预(yù)计下半年(nián)基数效应消退后(hòu)，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金公司称，“我们(men)看到的是回暖，而非通缩(suō)”，当前物价(jià)下降(jiàng)既(jì)不(bù)全面亦难持续，货币(bì)供应(yīng)创新高，经(jīng)济已步入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能低估(gū)了(le)服务业和其他(tā)不可贸易品的通胀。而作为（不(bù)计入CPI的）最大的“不可贸易(yì)品”，地价和(hé)房价(jià)“再通胀”是更(gèng)广义的通胀(zhàng)走势最重要的(de)风(fēng)向标(biāo)之(zhī)一。华泰宏观认为，不论是从(cóng)居民收入、居(jū)民消费(fèi)倾向、还是居民资产负(fù)债表(biǎo)的边际变化而(ér)言，居(jū)民消费能力和购房(fáng)意愿在防疫政策(cè)优化后(hòu)都在(zài)修复(fù)，而非恶(è)化。

　　招商证券(quàn)提到，一季度CPI走势(shì)并不满足央行对(duì)通缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外生性(xìng)与阶段性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持(chí)续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映(yìng)疫后复(fù)苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的(de)物价下行不是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前(qián)期非经(jīng)济政策(cè)对(duì)企业家信心的(de)冲击(jī)以及疫情后居民(mín)风险偏好下(xià)降有(yǒu)关。当(dāng)前中国经(jīng)济仍在持(chí)续(xù)恢复进程(chéng)中，PMI、社融等(děng)指标反映经济恢(huī)复向好，并且呈现出服务业好于工业、内需恢复好(hǎo)于外需的特点。

　　国民经济研究所副(fù)所(suǒ)长王(wáng)小(xiǎo)鲁称，在货(huò)币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超过经济增(zēng)长的情况下(xià)，所(suǒ)谓“通(tōng)缩”是个伪(wěi)命题。货币走(zǒu)高，价格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能(néng)过剩和消费(fèi)需求不足(zú)抑制了(le)价格上涨(zhǎng)。这种(zhǒng)情况下(xià)货币(bì)扩张对促进增长、扩大(dà)需求(qiú)不仅于事无补，反而推高(gāo)不良债务，加剧(jù)产能过剩(shèng)。

　　国君宏观则(zé)认(rèn)为，造成当前(qián)“类通缩”复苏(sū)的(de)本质是货币与有效需求(qiú)或供给的不匹配，背后是(shì)居民与企业支出谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海外市场转向(xiàng)三个原因。经济预期在经历(lì)一(yī)轮上修与下修后(hòu)，当前宏观(guān)预期波动率再(zài)次抬升，国(guó)军宏观认为(wèi)会持续至5月(yuè)之后(hòu)，当宏观预期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏环境延续(xù)，长(zhǎng)端利率依(yī)然有小幅下行空间，权益成长风格会相(xiāng)对占优。

　　国(guó)海(hǎi)策略也(yě)指出，通缩(suō)环(huán)境下景(jǐng)气行业的稀缺是促成成长牛(niú)的重(zhòng)要外部因素，物(wù)价(jià)水平的回(huí)落多与有效需求不足相(xiāng)关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业(yè)景气低迷的环(huán)境下，产业周期上(shàng)行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画