关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息。

　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者(zhě)可(kě)能不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表示，需要看到(dào)“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经(jīng)济严重下(xià)滑(huá)的情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能略有疲(pí)软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决(jué)策者中鹰派(pài)官员(yuán)的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在(zài)联邦公开市(shì)场(chǎng)委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投(tóu)资者需与外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地(dì)银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易权限(xiàn)的(de)境外投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元人(rén)民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市场情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交(jiāo)易，盘中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排(pái)查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一(yī)个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日(rì)早盘(pán)，因技术原因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美(měi)银(yín)行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十(shí)次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决(jué)定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出(chū)现反弹(dàn)，油(yóu)脂价格在假(jiǎ)期开盘走(zǒu)弱(ruò)后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油(yóu)脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市(shì)场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬(xún)仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市(shì)场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存减少(shǎo)的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师(shī)贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油(yóu)自身(shēn)基本(běn)面供应(yīng)增加(jiā)的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些(xiē)支(zhī)持。

　　宏(hóng)观和基(jī)本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时(shí)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马(mǎ)来西亚和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主要原因来自于(yú)产量(liàng)的季节性(xìng)减(jiǎn)产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口(kǒu)政策(cè)限制(zhì)导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮消费(fèi)的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货(huò)价差(chà)高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进(jìn)一步(bù)刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库(k李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译ù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译5月出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月(yuè)国(guó)际豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求(qiú)差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可(kě)以(yǐ)说，产(chǎn)量绝(jué)对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力(lì)明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏(fá)明显利多因(yīn)素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼(ní)诺气候的(de)发生和持(chí)续(xù)情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大(dà)宗商品(pǐn)的影响仍(réng)然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来(lái)说是(shì)这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系(xì)品(pǐn)种(zhǒng)带来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观(guān)因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油(yóu)消(xiāo)费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为(wèi)原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对(duì)价格(gé)波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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