在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央(yāng)行官(guān)员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们(men)并没有坐等答(dá)案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股(gǔ)人(rén)士将资金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品(pǐn)等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的(de)数据显示，同时做多(duō)和做(zuò)空的对冲基金已(yǐ)将其周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接(jiē)近2008年(nián)以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔcow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读)动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御(yù)股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据进(jìn)一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的(de)计(jì)算机驱动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势(shì)追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区(qū)间的(de)底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的(de)量化投资者，他们别(bié)无选择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空(kōng)者(zhě)还警告称(chēng)，持续(xù)数(shù)月的股市(shì)反弹是不(bù)可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可(kě)能(néng)会促使量化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(cow的复数怎么写的，cow的复数英语怎么读hǎo)于预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年(nián)晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先地(dì)位(wèi)通常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始。

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