2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚(jiān)之年，作为新能源的重点领域，光伏(fú)设备行业(yè)备受瞩目。尽管在政策扶持(chí)和行业高成(chéng)长性背景(jǐng)下，上市企业产量(liàng)不断(duàn)扩大，营(yíng)收(shōu)、归母(mǔ)净利润(rùn)不断增长，但行业内上中下游板(bǎn)块的盈利能力分(fēn)化严重，亟(jí)待(dài)引(yǐn)起(qǐ)注意(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解yì)。

　　金融界上市公(gōng)司研(yán)究院的数(shù)据显示，光伏设(shè)备产业链盈利(lì)参差不齐(qí)。光伏设备行业(yè)主要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别(bié)是上(shàng)游的硅料(liào)硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光(guāng)伏(fú)辅材(cái)和光伏电(diàn)池组(zǔ)件。利润结构整体呈现(xiàn)金字塔结构，上游板块处于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净(jìng)增长的利(lì)润贡献占比(bǐ)就高(gāo)达(dá)55.59％，而中(zhōng)下游45家企(qǐ)业总体利润贡(gòng)献度小，且毛利率不(bù)足(zú)20％，企业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期(qī)增加，结合对企业经营(yíng)数据变化的分析(xī)，可以看出：光伏设备的上游(yóu)将(jiāng)迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库(kù)存阶段，这对于中(zhōng)下(xià)游企(qǐ)业(yè)来说意味着(zhe)原材料成本得到(dào)控制(zhì)，利于(yú)企(qǐ)业(yè)经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)突(tū)破千亿，八成(chéng)企业(yè)利润增长

　　在“双碳(tàn)战略”背景下，作为(wèi)清洁能源重(zhòng)要方向的光伏设(shè)备(bèi)，市场(chǎng)加(jiā)大对(duì)上市公司的扶持(chí)力度(dù)。金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院统计发(fā)现，行业中48家上市(shì)公(gōng)司，有33家2022年获得的政府补助(zhù)较(jiào)2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是上市(shì)企业经营(yíng)规模不断(duàn)扩大，利(lì)润增速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产量82.7万吨(dūn)，同比增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产(chǎn)量288.7GW，同比增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造(zào)端产(chǎn)量均(jūn)实(shí)现50％以上增速。

　　盈利方面来看(kàn)，2018年光伏设备行(xíng)业实现归(guī)母(mǔ)净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增长至1051.54亿(yì)元，5年复合(hé)增速高达(dá)54.86％。其中爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业(yè)平均归(guī)母净(jìng)利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之间以及100％以(yǐ)内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高(gāo)科(kē)等9家企业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱(ài)旭(xù)股份2022年实现(xiàn)归(guī)母净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第2。公司在去年电池片环节尤其是(shì)大尺寸电池处于(yú)供(gōng)不应求的状态，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力持续提升。

　　表(biǎo)格：2022年光(guāng)伏设备行业(yè)归母净(jìng)利润增(zēng)速居(jū)前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨(jù)灵财经

　　上游板块毛利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家(jiā)企(qǐ)业净利润贡献过半(bàn)

　　光伏设备(bèi)行业整体毛(máo)利率为(wèi)22.91％。对各(gè)板块毛利率分析发现，上中下游(yóu)呈现的(de)结果参差不齐，上(shàng)游硅料硅片(piàn)享受到光伏(fú)产业的红利(lì)，行业有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒(lěi)，参与厂商(shāng)较少，企业毛利率(lǜ)较高；而中下游多数板块毛利率不及行业平均(jūn)。

　　数据(jù)显示，上(shàng)游的硅料硅片2020年毛利率(lǜ)为(wèi)23.19％，在(zài)5个板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过光伏电池组件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨至(zhì)43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业毛利率(lǜ)最高的(de)板(bǎn)块。

　　硅料硅(guī)片板(bǎn)块毛利率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅料硅片板块可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片价(jià)格(gé)波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年以来的数(shù)据来(lái)看(kàn)，硅片价格依然处于高位。特(tè)别是(shì)上半年硅片价格持续高位运行，硅片(piàn)需求端旺盛之下，众(zhòng)多(duō)硅片(piàn)、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨(jù)额订单，提前完成备货。

　　上游的头部企(qǐ)业代表(biǎo)之(zhī)一(yī)通威(wēi)股份，曾在2022年报中提及量(liàng)价双升，指出受益于多晶(jīng)硅产能缺(quē)口，相关(guān)产品(pǐn)持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进(jìn)入(rù)壁垒(lěi)高(gāo)，深耕该领域(yù)的企业容易形(xíng)成规(guī)模效(xiào)应(yīng)。这一板块仅有3家上市(shì)公(gōng)司(sī)，不(bù)容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈(chéng)现爆发式增长(zhǎng)，平均归母净利润增速为172％，特(tè)别是(shì)大全能源2022年归母净(jìng)利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先。

　　值得注意(yì)的是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归(guī)母净利润增长(zhǎng)606.30亿(yì)元(yuán)，而(ér)通威股份、大(dà)全能源和TCL中环(huán)3家硅料硅片企业归(guī)母净利(lì)润就增长了337.05亿元，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共(gòng)实现归(guī)母净利(lì)润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整(zhěng)体(tǐ)归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　光伏中下游”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率(lǜ)不超(chāo)17％

　　相(xiāng)比风光(guāng)的上(shàng)游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅(fǔ)材等领域参与厂商较多，企业间竞争激烈。整体而言(yán)，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率(lǜ)呈(chéng)现下行(xíng)趋(qū)势，45家(jiā)企业平均毛利率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈利情(qíng)况。上游硅(guī)料硅片爆(bào)赚(zhuàn)的(de)背后，是中下游45家(jiā)企业2022年(nián)归(guī)母净利润累(lèi)计增长269.25亿(yì)元，净利润增(zēng)长贡献没有过半(bàn)。

　　从2020至2022年板块毛利率数据来看，中(zhōng)下(xià)游领域的光伏加工设(shè)备和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来(lái)基(jī)本持(chí)平，而(ér)光伏辅(fǔ)材和光伏电池组(zǔ)件毛利(lì)率下滑明显，特别是光(guāng)伏电池组件成为毛利率最低的板块。

　　表格：光(guāng)伏设备行(xíng)业不同板(bǎn)块的毛利率情(qíng)况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市公(gōng)司，平均毛利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属于沪(hù)深300的头部企(qǐ)业隆基绿(lǜ)能(néng)毛利率仅有15.38％，居板块(kuài)第2。航天机(jī)电、协鑫集成(chéng)和亿晶光电毛(máo)利(lì)率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家(jiā)企业，企业(yè)数量较多竞争激烈。这一板块(kuài)毛利率(lǜ)2020年以来(lái)逐年下滑(huá)，2022年(nián)平均毛(máo)利(lì)率(lǜ)为16.85％。其中，由(yóu)于(yú)原(yuán)材料涨(zhǎng)价等因素影响，福莱特的主业光伏玻璃毛利率(lǜ)下降12.39个(gè)百分点，影响整体毛(máo)利(lì)率。

　　相比(bǐ)而言，逆(nì)变器板块有6家(jiā)企业，数量相(xiāng)对较少，板块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈股份的毛(máo)利率在该板块第(dì)一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光(guāng)电源2022年毛利率为24.55％，提升2个百(bǎi)分点以(yǐ)上(shàng)。公司去年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变(biàn)设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突破(pò)340GW，逆(nì)变器(qì)在全球主流市场占(zhàn)有率(lǜ)第一。

　　硅料硅片(piàn)存货周(zhōu)转速度放慢，中下游盈利能力有望改善(shàn)

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料(liào)硅片爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解价(jià)格自高位走出下行趋势，行业格(gé)局将发生(shēng)怎样的改变(biàn)？

　　数(shù)据(jù)显示(shì)，相(xiāng)比2022年单晶(jīng)硅(guī)等(děng)硅片的阶(jiē)段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超过(guò)30％。根据中国有(yǒu)色(sè)金(jīn)属工业协会硅业分会公布的最新(xīn)数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单晶硅片价格(gé)区间在(zài)5.0-5.4元/片，成交(jiāo)均价降至5.25元/片，周环(huán)比(bǐ)降幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在7.0-7.6元/片，成(chéng)交均价(jià)降至7.28元/片，周(zhōu)环比降幅为9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企业(yè)的经营数据也可看出硅片价格下跌对上(shàng)游公司(sī)盈(yíng)利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全能(néng)源实现(xiàn)归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和TCL中(zhōng)环(huán)相比(bǐ)2022年同期增(zēng)长动能放缓(huǎn)。

　　另(lìng)外，3家企业今年一季度存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还(hái)是同比，相较(jiào)而(ér)言都(dōu)有明显(xiǎn)下行(xíng)趋势，说明(míng)当前有(yǒu)库(kù)存(cún)积压风险。以大全能(néng)源为例，2022年一(yī)季(jì)度存货周转率为2.08，今年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存(cún)货周转率变化(huà)趋势

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　专(zhuān)业人士认(rèn)为，上游硅料硅片面临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶段下(xià)，硅(guī)片价格还有进(jìn)一步下行空间。这(zhè)对于光(guāng)伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中(zhōng)下(xià)游板(bǎn)块，将能较好控制原材(cái)料成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮(bāng)助。

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