中信证券王喆等人在(zài)4月26日发布的研报中表示，算(suàn)力需求提升，导热材料需求有望放量。最先进(jìn)的NLP模(mó)型中参数的数(shù)量呈指数级(jí)增(zēng)长，AI大模型的持续推出带(dài)动算力需求放量。面对(duì)算力缺口，Chiplet或成AI芯片(piàn)“破局”之(zhī)路。Chiplet技术是(shì)提升(shēng)芯片集成度的(de)全(quán)新(xīn)方法，尽可(kě)能(néng)多在物理距离短的范围内堆叠大量芯(xīn)片，以使得(dé)芯片间的(de)信息传输速度(dù)足够(gòu)快。随着(zhe)更多芯片(piàn)的(de)堆叠，不断提高(gāo)封(fēng)装密度已经(jīng)成为一种趋势。同时，芯片和封(fēng)装(zhuāng)模组的热通量也不断増大，显(xiǎn)著提高导热材料需求(qiú)。

　　数据中心的算力需(xū)求与(yǔ)日俱增，导热材料需(xū)求会提(tí)升。根据中(zhōng)国信通院发布(bù)的《中国数(shù)据中心能(néng)耗现状(zhuàng)白皮书》，2021年，散热的能耗占数据中心总能耗(hào)的(de)43%，提高散热能力最为紧(jǐn)迫(pò)。随(suí)着AI带动数据中(zhōng)心(xīn)产业进(jìn)一步发展，数据中心单(dān)机柜功率将(jiāng)越(yuè)来越大(dà)，叠加数(shù)据中心机架数的增多，驱动导热材料需求有望快速增(zēng)长。

　　分析师表示(shì)，5G通信基(jī)站相(xiāng)比于4G基站功耗更大，对于(yú)热管理的要(yào)求更高。未来5G全球建设会为(wèi)导(dǎo)热材(cái)料带来新增(zēng)量(liàng)。此外(wài)，消(xiāo)费电子(zi)在实现智能化的(de)同时逐步向轻(qīng)薄化、高性能(néng)和多功能方向发展(zhǎn)。另(lìng)外，新能(néng)源车产(chǎn)销(xiāo)量不断提升，带(dài)动导热(rè)材料需求。

　　东方证券表(biǎo)示，随着5G商(shāng)用化基本普及，导热(rè)材(cái)料使用领域(yù)更加多元，在新能源汽(qì)车(chē)、动力电池、数据(jù)中(zhōng)心等领域运用(yòng)比例逐步增加，2019-2022年(nián)，5G商用(yòng)化(huà)带动我国(guó)导热材料市场规模(mó)年均复合增长高达28%，并有望(wàng)于24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电(diàn)磁屏蔽(bì)材料、OCA光学胶等(děng)各类功能材料(liào)市(shì)场(chǎng)规模均(jūn)在下游强劲需求下呈稳步上(shàng)升之势。

　　导热(rè)材料产业链主(zhǔ)要分为原材料、电磁屏蔽材料、导热(rè)器件、下游终端用户(hù)四个(gè)领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及的原(yuán)材料主要集中在高分子树(shù)脂(zhī)、硅胶(jiāo)块、金属(shǔ)材料及布料等。下(xià)游方面，导热材料通(tōng)常需要与一些器件结合，二(èr)次开发形成导热器件(jiàn)并(bìng)最(zuì)终应用于消费电池、通信基站、动力电池(chí)等领域。分(fēn)析(xī)人士指出，由于导热材料在(zài)终(zhōng)端的中的成本占比并不高，但其扮演的(de)角色(sè)非(fēi)常(cháng)重要，因(yīn)而供应(yīng)商(shāng)业绩(jì)稳定性好(hǎo)、获(huò)利能力稳定。

　　细(xì)分来看，在石(shí)墨领域有(yǒu)布局(jú)的上市(shì)公司为中石科技、苏州天脉；TIM厂白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗商有(yǒu)苏州天脉、德(dé)邦科技、飞(fēi)荣达。电磁屏蔽材料有(yǒu)布局(jú)的上市公司为长盈精密、飞(fēi)荣达、中石科技；导热(rè)器件有布局的上市(shì)公司(sī)为领益智造、飞荣达。

　　在(zài)导热(rè)材料(liào)领域有新增项目的上市公司为德(dé)邦科技、天赐材料、回天新(xīn)材(cái)、联瑞新材(cái)、中石科(kē)技、碳元科技。

　　王喆表示，AI算力赋能叠加下游终(zhōng)端应用(yòng)升级，预计2030年全球(qiú)导热材料市场空间将达到 361亿元, 建议(yì)关注两(liǎng)条投资主线：1）先进散(sàn)热材(cái)料主赛道领域，建议关(guān)注具有技术和先发优势(shì)的公司(sī)德邦科技、中(zhōng)石科技(jì)、苏(sū)州天脉、富(fù)烯科技等。2）目前散热(rè)材料核心材仍然大量依靠进口，建议关注突破核心技术，实现(xiàn)本土替代的联瑞(ruì)新(xīn)材和瑞华泰等。

　　值得注(zhù)意的是，业内人士表示，我国外导热材料发展较晚，石墨膜(mó)和TIM材料的核心原材(cái)料我国技术欠缺，核心原材料(liào)绝大部分(fēn)得依(yī)靠进口。

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