A股“股王”之(zhī)争进(jìn)入白热(rè)化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超(chāo)越(yuè)茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动(dòng)今年股价(jià)累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，币值是什么意思，硬币的币值是什么意思自去年(nián)上市以来最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动(dòng)和茅台这(zhè)场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启(qǐ)示录：消费回潮卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经(jīng)济(jì)时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中石(shí)油在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成(chéng)为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年(nián)进入消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对(duì)其(qí)王位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据(jù)显示(shì)，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析(xī)认为，科技进步已成提(tí)升生产(chǎn)力(lì)的(de)重要(yào)因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力(lì)强(qiáng)度。因(yīn)此，以(yǐ)中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景(jǐng)下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，公司(sī)作(zuò)为国企数字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨幅(fú)均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显(xiǎn)著(zhù)高于近五年(nián)区(qū)间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好(hǎo)。本次(cì)中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股(gǔ)上市公司(sī)，有同样中(zhōng)字头(tóu)的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元(yuán)附(fù)近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股(gǔ)价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是(shì)股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是(shì)，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开(kāi)这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持(chí)高位，市场普(pǔ)遍观(guān)点还(hái)是认(rèn)为，实际需要看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，大致归(guī)结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在(zài)市(shì)场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业，需要持(chí)续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可以看出，中国(guó)移动今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却(què)差别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来(lái)看，一系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可(kě)突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业(yè)重心已转币值是什么意思，硬币的币值是什么意思向产业互联网和智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营(yíng)业务收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动(dòng)云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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