尽管周五(wǔ)大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传(chuán)媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022)”“获利了结”四波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到九、十月份期间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一段时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支(z1984年出生今年多大年龄，1984年出生今年多大2022hī)持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻(gōng)势还会(huì)创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报认(rèn)为，伴(bàn)随二季(jì)度(dù)业绩(jì)窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略(lüè)4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关(guān)电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带(dài)来(lái)了机(jī)会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将(jiāng)陆续迎来基(jī)本(běn)面的确认，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的(de)需(xū)求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光(guāng)引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光(guāng)芯片(piàn)领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加，市(shì)场(chǎng)扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能(néng)消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步(bù)验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三(sān)利(lì)谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密等。

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