5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富国基金、南(nán)方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带(dài)动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便开(kāi)始不(bù)断下(xià)跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外(wài)，其余产品份额(é)均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一(yī)，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替(tì)代进程不及预期，国内半(bàn)导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体大(dà)厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期(qī关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企(qǐ)业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块(kuài)调整幅(fú)度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于(yú)底部(bù)位置；另(lìng)一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导体一(yī)季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的(de)降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位(wèi)业(yè)内人士(shì)也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增(zēng)量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当(dāng)前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很(hěn)多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需(xū)求(qiú)回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是(shì)以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信息为(wèi)对象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多(duō)环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造(zào)线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国芯片的国产(chǎn)替代(dài)，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分(fēn)调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气(qì)的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节(jié)预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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