本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围股市下跌的(de)风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截至周(zhōu)四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分别(bié)下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指数周(zhōu)二盘中低(dī)位(wèi)较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避(bì)险情绪上(shàng)升(shēng)，国际资(zī)金从新兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞(ruì)联(lián)银(yín)行日前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年(nián)首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着(zhe)美(měi)国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为财情的美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器(qì)最(zuì)新(xīn)数(shù)据(jù)显示(shì)，5月4日加息25个基点g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗至5％~5.25％的(de)概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧(xiāo)条以来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效(xiào)应加(jiā)剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯双杀现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共(gòng)和(hé)银行股价周(zhōu)三盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱(bào)团银行股(gǔ)，银行部分龙头股招行等承压，相较而(ér)言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二者虎年(nián)最后(hòu)3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特(tè)色(sè)估值体系(xì)g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回(huí)购(gòu)预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三(sān)市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净(jìng)率等(děng)指(zhǐ)标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前(qián)总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大(dà)涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同时上涨的年份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不(bù)太灵(líng)光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红(hóng)5次，除了2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否(fǒu)再(zài)现(xiàn)？关键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否(fǒu)维持强势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数(shù)年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长(zhǎng)5.5g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗8倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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