财(cái)联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯(xùn)（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法(fǎ)触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在(zài)官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市(shì)商组成的委员会一致(zhì)投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题(tí)的市(shì)场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与(yǔ)CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级(jí)债(zhài)）具有同(tóng)等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级债作(zuò)为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此(cǐ)，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定，并(bìng)耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人(rén)。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常等于(yú)参考资产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各个区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定在这(zhè)个地(dì)区是否(fǒu)发生(shēng)了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截耐克折扣店是真的吗，街边的耐克折扣店是真的还是假的至今年(nián)3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义(yì)总(zǒng)量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国(guó)SEC的监管文(wén)件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉(sù)讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低(dī)于资产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这(zhè)份(fèn)文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运营。

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