近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市交(jiāo)易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金(jīn雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗)也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公募商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除(chú)相关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失(shī)后的余(yú)额，本期利(lì)润为本期(qī)已实现收益加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率(lǜ)为(wèi)5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(h雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗uò)ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗粕期货ETF份额较期初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基(jī)金认为，主要(yào)原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆(dòu)等(děng)大(dà)宗(zōng)商品价格下跌(diē)，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到(dào)港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个月处于振荡(dàng)调整(zhěng)，在三(sān)月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工(gōng)业(yè)属(shǔ)性及(jí)美联储加息预(yù)期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波(bō)动(dòng)性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预(yù)期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系(xì)的流(liú)动性风(fēng)险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连(lián)续加息两次(cì)各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属相对(duì)有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置(zhì)价(jià)值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金银比(bǐ)价的(de)相对高位，建议择机积极(jí)配置(zhì)。

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