近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌(diē)的背景下(xià)，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为(wèi)正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利(lì)息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费(fèi)用和(hé)信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ET张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗F、建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面(miàn)，报(bào)告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF实现正增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基(jī)金(jīn)均(jūn)受到净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份(fèn)额较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银行倒闭消息在资本市(shì)场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋(qū)于增加，同时由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出栏，春(chūn)节后一段(duàn)时(shí)间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更(gèng)为强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(sh张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ì)场(chǎng)对于美联储的(de)加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银基金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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