近日，有焦化企业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降(jiàng)价，并正式进入(rù)降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城(chéng)期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等(děng)多因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市(shì)场对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这(zhè)也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进(jìn)口量也(yě)出现较大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时(shí)，黑(hēi)色终(zhōng)端需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑(chēng)不(bù)足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致(zhì)使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古(gǔ)地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导。因此，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地区(qū)焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现货市场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目(mù)前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会因为地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企业的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对(duì)整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅(fú)亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格局，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢中国一共有多少万亿钱(ne)？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减(jiǎn)需增(zēng)，基(jī)本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公(gōng)布的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端(duān)需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平(píng)控要求，今年全(quán)年(nián)焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季(jì)度蒙(méng)煤中(zhōng)长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤现货(h中国一共有多少万亿钱uò)价格因蒙煤(méi)减量而有所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀(shā)估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值(zhí)修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看，煤焦供需(xū)趋于宽(kuān)松(sōng)的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后(hòu)仍将(jiāng)是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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