金融(róng)界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿元1年(nián)期MLF操作(zuò)，中标利率为(wèi)2.75％，与此前持马云的钱属于个人吗平。本周有1000亿元(yuán)MLF到(dào)期。

　　消息(xī)面上，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率(lǜ)有(yǒu)可能下调，但是机构分析(xī)，央(yāng)行行长易纲曾在3月公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是比较合(hé)适，且4月28日(rì)政治局会议对(duì)一季度的经济复(fù)苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资(zī)金面可能(néng)造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日(rì)起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分(fēn)析，预计(jì)银(yín)行协定存款和通知马云的钱属于个人吗存(cún)款利率上限的下调有助于缓解(jiě)银行(xíng)净息差(chà)偏窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期(qī)部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化”的进一步深化。本轮存款利率调降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发(fā)超额储蓄(xù)大规模(mó)转(zhuǎn)为消费(fèi)及(jí)向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降(jiàng)息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布(bù)公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不(bù)等。据《经济观察(chá)网》等(děng)权威媒体(tǐ)报道，5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存(cún)款自律上(shàng)限将下(xià)调，引发“降息(xī)潮”的热(rè)议。不(bù)过，作为我国利(lì)率(l马云的钱属于个人吗ǜ)体系的“压舱石(shí)”，1年(nián)期(qī)存款基准利(lì)率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本(běn)轮银行存款利率调降严(yán)格意义上并非真的(de)降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降也属于(yú)“利率市场化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调(diào)降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空(kōng)转增叠(dié)加银(yín)行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速(sù)度较慢。因(yīn)此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储蓄(xù)有望进一步流(liú)出，更多流向(xiàng)消(xiāo)费、房贷、资本(běn)市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬升、空转加剧。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资(zī)金空转有所加(jiā)剧。存(cún)款利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动(dòng)性淤积，支撑(chēng)宽信用进程。三、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调(diào)降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城(chéng)商行、农商行，因此压降存(cún)款成(chéng)本、规(guī)范吸储行(xíng)为(wèi)也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总(zǒng)结来看，存款利率调降客观上(shàng)将减轻银(yín)行负债成本，但我(wǒ)们认(rèn)为，这并不足以触发超额储(chǔ)蓄大规模(mó)转为消费及向金融资产流入；回归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，仍将(jiāng)利(lì)好高股息(xī)资产(chǎn)和长(zhǎng)期国债。客观上，本轮银行(xíng)下(xià)降存款利率的效(xiào)果与(yǔ)2022年(nián)4月(yuè)、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降低(dī)负债端成(chéng)本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄至-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激(jī)难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费(fèi)环比修复(fù)最(zuì)快的时候已经过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资(zī)产(chǎn)仍将占(zhàn)优。

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