4月(yuè)以来(lái)，棉(mián)纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷高位，加之市场(chǎng)对(duì)新年(nián)度(dù)减(jiǎn)产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局(jú)面下(xià)，外(wài)棉价格承压(yā)运行，导致国内外棉(mián)花价差不(bù)断收缩(suō)，最终(zhōng)至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来(lái)一直维持倒挂(guà)的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较(jiào)强的原(yuán)因在于(yú)国(guó)内供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出，春节后国内(nèi)需求持续修复，外贸订单表现也好于预(yù)期(qī)，叠加新(xīn)叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》疆(jiāng)天(tiān)气不利棉(mián)花播种和出苗(miáo)，减产(chǎn)预(yù)期推动国内棉价不断走强(qiáng)。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉(mián)市(shì)供需趋(qū)于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓(zhuó)创(chuàng)资讯棉花分析师高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位，开工(gōng)负荷保持(chí)高位运行。据监测(cè)，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提(tí)高8个百分点；纺企所接(jiē)订单排(pái)单(dān)时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷及订单排(pái)单时间达到近两(liǎng)年来最(zuì)高水平(píng)。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库存低位，产销压力较(jiào)小，促使部分企业增加(jiā)原棉(mián)储备库存，为棉花(huā)市场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上(shàng)涨，但下游(yóu)纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接受程(chéng)度并(bìng)不高，仍(réng)以(yǐ)刚需采(cǎi)购为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也(yě)较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下游，棉纱、坯布(bù)价格近期(qī)均有所走弱。”李(lǐ)馨(xīn)说。

　　近期(qī)郑棉在(zài)供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势上涨。中棉协调查报(bào)告(gào)显示，2023年全(quán)国(guó)植棉意向面(miàn)积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区陆续出现低温降(jiàng)雨(yǔ)降(jiàng)雪天(tiān)气，给棉花播种以及出(chū)苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步(bù)加剧(jù)了(le)市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作提供了助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆(jiāng)气温快速(sù)回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地区迎来强降雨(yǔ)，部分地区伴随大(dà)风和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不利影响，再度引发了(le)市场对于天气(qì)的关注，期价再(zài)创阶段性新高(gāo)。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们的调研(yán)结(jié)果推(tuī)算，2023年(nián)新疆棉花种(zhǒng)植面(miàn)积(jī)总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南(nán)北疆(jiāng)气(qì)温普(pǔ)遍偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不足(zú)，播种时间推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分(fēn)地区出(chū)现大(dà)风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天气，导致部分棉田(tián)重播，预(yù)计新年度棉苗生长进度较去年同(tóng)期或推迟(chí)10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大(dà)。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度供(gōng)应收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖(mài)价格。4月份国(guó)内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价(jià)格15554元/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端方面，在(zài)意向种(zhǒng)植面(miàn)积下降和(hé)播种(zhǒng)期低温天气的(de)双重作(zuò)用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率(lǜ)大大增加。需求端(duān)，目(mù)前下游(yóu)纺织企(qǐ)业的开机率维(wéi)持高位，而成(chéng)品库存仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水平，整体表现尚可(kě)，需求端带来的(de)负(fù)反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月是纺织行业淡季，下游(yóu)需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对国内棉价形成一定(dìng)的压(yā)力(lì)。但中长期内需持(chí)续复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经(jīng)成为支撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美(měi)高(gāo)通(tōng)胀问(wèn)题(tí)持续，使业者担忧(yōu)持续(xù)加息(xī)的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺(fǎng)织品服装的消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初USDA公(gōng)布(bù)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)国(guó)棉花消(xiāo)费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外(wài)，在(zài)4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量(liàng)环(huán)比下降57％，较4周均(jūn)值(zhí)下(xià)降(jiàng)72％，进(jìn)一(yī)步使(shǐ)市(shì)场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性(xìng)需求下(xià)滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次(cì)公布(bù)了对(duì)于2023/2024年度棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉(mián)花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨至2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得(dé叮铃铃和叮呤呤，《叮铃铃》)期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在国(guó)内(nèi)经济(jì)向好预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端(duān)天气对棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉企挺价出货意愿(yuàn)增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而(ér)国外弱(ruò)预(yù)期背景下，消费下滑，与国内形成(chéng)明(míng)显反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格(gé)上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉(mián)成(chéng)本(běn)增(zēng)加，后续与外棉市场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李(lǐ)馨认为，下游步入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基(jī)本(běn)面缺乏实质性利(lì)好，天气对产(chǎn)量的影响仍(réng)有待观(guān)察，郑棉短期预(yù)计宽(kuān)幅振荡为主。中长期看(kàn)，国(guó)内棉(mián)花产(chǎn)量下滑(huá)是大概率事件(jiàn)，今年已有(yǒu)许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演(yǎn)，中长期棉价重(zhòng)心有望(wàng)继续抬升。

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