钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃至94亿(yì)投资(zī)，传(chuán)艺科技是真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的(de)最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想的题材搭配公(gōng)司释放钠电(diàn)池项目进展的(de)“积极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还(hái)祭出(chū)“七连板(bǎn)”和(hé)“五连板”妖股走势。然(rán)去年末以来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股(gǔ)价的套路(lù)完全失灵(líng)，股价又在4个(gè)多月时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿元定增预(yù)案(àn)投(tóu)建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传(chuán)艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂(zàn)的上涨，而后(hòu)再未掀起波澜。

　　钛媒体(tǐ)APP注意(yì)到，股(gǔ)价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对(duì)传艺科技高调跨界钠(nà)电赛道故事的(de)怀疑：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规(guī)划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬(qiào)动(dòng)54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在愈(yù)加(jiā)拥挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往投资计划(huà)频频“跳票”、实际效益与(yǔ)预期天差地别(bié)等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何让(ràng)人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在(zài)20世(shì)纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电(diàn)池(chí)能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落后(hòu)于(yú)了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电(diàn)关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价(jià)不(bù)断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们(men)重(zhòng)视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如(rú)日中(zhōng)天之际，传艺科技于去(qù)年6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电子科技(jì)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇(huì)鑫企业、自(zì)然人杨磊和杨崇义合作设立(lì)控股孙公(gōng)司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司(sī)（公司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘后公(gōng)司迫(pò)不及(jí)待召开电(diàn)话(huà)会(huì)议，向合计64名分析师和个人投资者披(pī)露(lù)跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根(gēn)据规(guī)划，传艺科技(jì)钠电池项目(mù)中试线2022年投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二期(qī)计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界(jiè)后一(yī)口气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息(xī)催涨股(gǔ)价的前车(chē)在(zài)前，传艺科技开始有意无意地(dì)“主动(dòng)”披露钠电项目进展，而(ér)公司股价也(yě)往往(wǎng)在(zài)公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界(jiè)钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到(dào)半年的时间已(yǐ)翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下，无论其(qí)如何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间的推移，迅速回落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较(jiào)高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日(rì)盘后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉(shè)及公(gōng)司经(jīng)营的(de)重大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对(duì)深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露相关(guān)事项，传(chuán)艺科技(jì)及(jí)公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经(jīng)理邹(zōu)伟(wěi)民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有(yǒu)限与钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场(chǎng)信(xìn)服造成的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公司(sī)产(chǎn)能将达到10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投(tóu)资成本约54亿(yì)元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需(xū)投入的装修(xiū)及设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日(rì)在公开场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年(nián)7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离(lí)子(zi)电池全供应(yīng)链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离子(zi)电池(chí)、15万吨电解(jiě)液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产(chǎn)线已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠(nà)电官(guān)微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资(zī)金外，还(hái)需要更多资金，仅另(lìng)外(wài)8GWh钠电池就需要40亿(yì)元的(de)投入。

　　但(dàn)现(xiàn)实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营式微(wēi)，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两大(dà)类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触(chù)控模组和(hé)鼠标(biāo)等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模(mó)不(bù)断扩大，营收从(cóng)2017年(nián)的6.69亿元起步(bù)，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了(le)近3倍(bèi)。但盈(yíng)利并未同(tóng)步，上市当年公司(sī)归母净利润就(jiù)下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经(jīng)达到了9000万元(yuán)，净利润(rùn)增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷入(rù)瓶颈(jǐng)，账上的(de)资(zī)金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额4.46亿元(yuán)；截(jié)至(zhì)去年(nián)末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传艺科(kē)技曾(céng)详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池(chí)项目的自有资(zī)金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项(xiàng)目时自有资金的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给深交所(suǒ)的(de)回(huí)函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就(jiù)是准备靠银行贷(dài)款(kuǎn)解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司(sī)拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成的联合银团申请不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠(nà)电池(chí)项目。根(gēn)据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目(mù)前(qián)，牵(qiān)头银行(xíng)已审(shěn)批(pī)通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审批流(liú)程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司(sī)披露(lù)《2023年度向特定对象发行股(gǔ)票(piào)预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入(rù)钠(nà)电(diàn)池制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补流(liú)。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为(wèi)27.47亿元，除了(le)定增的(de)24亿元(yuán)外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺(quē)口，传(chuán)艺科技甚至将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚，传(chuán)艺科(kē)技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖(lài)融(róng)资。至(zhì)于上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售不低于10亿元，整个钠电(diàn)池全供应(yīng)链项(xiàng)目计划到2024年末全部竣工投产，达产达效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲(jiǎng)中所言照进现实，几(jǐ)年后公司营(yíng)收将(jiāng)在(zài)当前基础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来腰斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了(le)资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后产能如(rú)何(hé)消(xiāo)化的问题。敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次

　　毕竟，在钠电(diàn)池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年，包括(kuò)宁(níng)德时代、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多巨头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品、量(liàng)产(chǎn)并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争者初(chū)露(lù)威(wēi)胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能(néng)来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头(tóu)们不相上下(xià)，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华(huá)语新(xīn)能源配套雅迪(dí)极(jí)钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们(men)已经走在前面，率(lǜ)先在(zài)两(liǎng)轮(lún)电动(dòng)车和低速电(diàn)动车领域实现装车应(yīng)用。而(ér)传(chuán)艺科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或(huò)战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子(zi)电(diàn)池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名(míng)客户(hù)签订(dìng)了销售(shòu)订(dìng)单”“公司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于(yú)具体的(de)客(kè)户名称和订(dìng)单(dān)金额(é)，一直语焉不(bù)详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正数倍(bèi)级增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电池(chí)分析师(shī)汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地产能(néng)将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布(bù)数据则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池(chí)落地产能(néng)大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考(kǎo)锂电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落(luò)地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的(de)市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用(yòng)于两轮车(chē)的钠(nà)电(diàn)池不(bù)到5％，后面(miàn)成本(běn)降下来才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只(zhǐ)会小批(pī)量应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分(fēn)自信(xìn)，其在(zài)调研记(jì)录中预测，预计2023年公司实际(jì)出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝大(dà)部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需(xū)要注意的是(shì)，沉寂多(duō)年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否影(yǐng)响钠电池(chí)商业化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士(shì)欧(ōu)阳明高近日就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应(yīng)安全，不太可能成为主流。锂价(jià)一便宜，就(jiù)会(huì)让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技(jì)术一定要发展，因为(wèi)它(tā)是锂离子电池(chí)的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂电和钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量产的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在0.5元/Wh左右。其(qí)进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠离子电池性(xìng)能比较(jiào)接(jiē)近磷(lín)酸铁锂电池，高能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价(jià)格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本(běn)大(dà)幅下(xià)降(jiàng)40％以上，所以目前已(yǐ)经和(hé)钠(nà)电池成本(běn)基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空间(jiān)。兴储世纪总裁助理刘继茂(mào)就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链(liàn)完(wán)善后(hòu)，规模量产后(hòu)钠离子电池正、负极材料价格可降(jiàng)至5万元/吨(dūn)甚至以(yǐ)下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只要碳酸(suān)锂价格高(gāo)于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的(de)成(chéng)本优(yōu)势就依然存在(zài)，并且(qiě)随着技(jì)术不(bù)断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空间有(yǒu)望进一(yī)步(bù)打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍(réng)有(yǒu)进一步(bù)下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模(mó)化完成后(hòu)敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次，能和锂离子电池的(de)成(chéng)本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的(de)成本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离(lí)子电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳(tàn)酸锂价格(gé)在10万左右及(jí)以下时，钠(nà)离子电池在(zài)动力领域优势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言(yán)锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其(qí)在1月9日的调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定力 过往(wǎng)项目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧(yōu)传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳(shū)理其过(guò)往投(tóu)资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺(yì)科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便(biàn)饭(fàn)”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿元投(tóu)向FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘生产项目，已经使(shǐ)用了7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施(shī)地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重庆市(shì)合(hé)川区工(gōng)业园(yuán)区核心区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终(zhōng)止实施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资(zī)7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区(qū)凌波(bō)路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科(kē)技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资(zī)（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入(rù)“钠(nà)离子(zi)电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目，直(zhí)接的后果就(jiù)是原有的(de)投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄(báo)膜线路(lù)板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目(mù)建设(shè)期仅12个月，达(dá)产年可实(shí)现销售收(shōu)入(rù)2.24亿元(yuán)。定期报告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日，该项目(mù)就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根(gēn)据定增方案，年(nián)产18万平方米中高(gāo)端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两(liǎng)年多时间(jiān)过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

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