上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退(tuì)市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价(jià)连续20个(gè)交易日(rì)低于1元，触及退市(shì)指标(biāo)，公司股(gǔ)票及其(qí)可(kě)转债被(bèi)终止上(shàng)市，搜特转债或成为首只因正股退市而(ér)强制(zhì)退市(shì)的可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也(yě)因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止上市，其可(kě)转债已进入退市整理期(qī)，引发(fā)投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债(zhài)券和股票双重(zhòng)属性，自诞生以来颇受市场(chǎng)欢迎。一(yī)个广为流传的说法是，可转债“下有保(bǎo)底，上不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨(zhǎng)时有(yǒu)“股性(xìng)”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可(kě)攻(gōng)退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多年(nián)发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出现(xiàn)因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也(yě)未发生(shēng)过实质性(xìng)违(wéi)约事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或将(jiāng)被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险浮出水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市公司(sī)是因经营不善导(d2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县ǎo)致(zhì)退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资(zī)不抵(dǐ)债、拿不出钱进行赎回(huí)的可能性较大(dà)。而如果启动破产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性兑(duì)付亦存在很大不确(què)定性。

　　接连2只可(kě)转债退市，投(tóu)资者蓦(mò)然发现，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意(yì)料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票(piào)被终止上市的，其(qí)发2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县行的(de)可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当终止上市。过去(qù)A股退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神(shén)话”。随着(zhe)全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣(liè)汰加快(kuài)，常态化退市机制正(zhèng)在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风险(xiǎn)随(suí)之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变(biàn)，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时候(hòu)重塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县(zī)者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避风(fēng)险。在选(xuǎn)择债券时，要(yào)理性评估正股基本(běn)面、成长性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债公司偿(cháng)债能力(lì)等，防范债券(quàn)退市、违约风险；在取舍标(biāo)的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳(jiā)、估值较(jiào)低、退市风险较高的标的(de)，而选择正(zhèng)股经(jīng)营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下(xià)跌估值(zhí)出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转(zhuǎn)债市(shì)场风格变化，及时调整(zhěng)配置比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟(gēn)上形势变化。目前关于(yú)可转债的(de)退市处理还(hái)有不少空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快打齐(qí)补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可进一步(bù)明确可转(zhuǎn)债在退市(shì)后(hòu)是否仍存在交易可能(néng)、是否还拥有转股(gǔ)功能(néng)等(děng)。同时，应加强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑(lǜ)提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求(qiú)，适当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场将(jiāng)迎来全方(fāng)位、根本性(xìng)的变化。过(guò)去一些(xiē)“无脑(nǎo)买入”“跟风买入(rù)”的(de)简单套路(lù)行(xíng)不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的短板不能(néng)视而不见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应势，调整(zhěng)包括(kuò)可(kě)转债(zhài)在内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风(fēng)险意(yì)识，共促A股(gǔ)市场健(jiàn)康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

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