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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要(yào)进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯(sī)联(lián)储行长布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不进一步(bù)提高利(lì)率(lǜ)以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉(lā)德还表示(shì)，他(tā)认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济(jì)严重下滑(huá)的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回(huí)到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场(chǎng)委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期(qī)可(kě)交易品种为利(lì)率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机(jī)构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通(tōng)“北向(xiàng)互(hù)换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权限的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情(qíng)况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业(yè)股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌。经(jīng)统计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券(quàn)交(jiāo)易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪(xù)有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下(xià)降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味(wèi)着油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要(yào)力(lì)量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地库(kù)存出现(xiàn)超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量环你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整(zhěng)体数据(jù)偏(piān)弱你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油库存预估(gū)超预期下降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求(qiú)的增(zēng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公(gōng)布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使(shǐ)用量增加。受访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测(cè)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但原因(yīn)各有不同(tó你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ng)。马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施(shī)优化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将(jiāng)允许更(gèng)多的(de)棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作为全球(qiú)主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不同程(chéng)度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能。因此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的(de)市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得(dé)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的(de)行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的(de)油粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下(xià)，又显得处于偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下(xià)，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比(bǐ)较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比(bǐ)如(rú)棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物(wù)柴(chái)油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作(zuò)为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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