近(jìn)日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利(lì)润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创板(bǎn)IPO申报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品(pǐn)是(shì)磷酸、硫(liú)酸(suān)等(děng)，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导(dǎo)体加工过程中的关(guān)键材(cái)料，公司客户包(bāo)括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中(zhōng)芯国际等，也获得大基金(jīn)二(èr)期入股(gǔ)。

　　不过有意思的是(shì)，兴福电子第卅是什么意思，卅是什么意思,读音二(èr)大(dà)客(kè)户竟然是可口可乐(lè)，这也(yě)无意(yì)间(jiān)透露了(le)一个冷(lěng)知识(shí)——可口可(kě)乐生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸(suān)，原来不(bù)只是常(cháng)规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高(gāo)纯(chún)度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间接控股股东还(hái)与(yǔ)第(dì)二大股东(dōng)有可复活的(de)对(duì)赌协议。且其中一(yī)条比(bǐ)较(jiào)少见(jiàn)，即在兴福电子正式申报(bào)IPO后(hòu)的(de)18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福电子主要从事从事湿电子化学品业务，公司产品包括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司磷酸(suān)产(chǎn)品按(àn)照(zhào)纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸(suān)可(kě)分为IC级磷酸(suān)和面板级磷(lín)酸。各磷酸产品的纯度等(děng)级由(yóu)高到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电(diàn)子(zi)级(jí)硫酸的同(tóng)时(shí)会(huì)产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸(suān)、工业级硫酸(suān)等产(chǎn)品。其(qí)中(zhōng)2022年食品级磷酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万(wàn)元(yuán)。

　　主营业务(wù)收入摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　这里有个点值(zhí)得一看，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年第二大客户(hù)为可口(kǒu)可乐，金额(é)为6924.1万元，申报(bào)稿显示的主(zhǔ)要(yào)销售内容(róng)为磷酸(suān)产品。这个销售金额比兴福(fú)电子当(dāng)年食品(pǐn)级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入多出了4994.81万元。原因是，兴福电子电子(zi)级磷酸产品(pǐn)除销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外，还销售(shòu)给可(kě)口可(kě)乐公司、化工品(pǐn)贸易(yì)商等其他行业客户。由(yóu)于(yú)可口可乐公司对磷酸产(chǎn)品的品质要求高(gāo)于(yú)一般的食品级磷酸，公司销售(shòu)给可口可(kě)乐(lè)公司的磷酸产品等(děng)级实际为符合食品级要求的(de)面(miàn)板级磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净(jìng)利(lì)润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进(jìn)行(xíng)过前期会计差(chà)错更正及(jí)追(zhuī)溯调(diào)整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万元(yuán)，调(diào)整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴(xīng)福(fú)电子(zi)2022年非经常性损益为4528.14万元。某(mǒu)会(huì)计师事务(wù)所合伙人对记者表示，非经常性损益(yì)是(shì)指(zhǐ)公司(sī)发生的(de)与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关，但(dàn)由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反(fǎn)映公司正常盈利能(néng)力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经(jīng)常性损益后(hòu)，兴(xīng)福电子(zi)2022年归母净利(lì)润由1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元。

卅是什么意思，卅是什么意思,读音　　

　　调整摘要，数(shù)据来源(yuán)：申报稿

　　第三个(gè)点(diǎn)为，兴(xīng)福电子2020年至2022年业绩(jì)增长与(yǔ)主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)毛利率提升有关(guān)，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福电(diàn)子(zi)2021年和2022年的有关毛(máo)利率(lǜ)，已(yǐ)经超过申(shēn)报(bào)稿列(liè)举的同行业(yè)可比公司平(píng)均水(shuǐ)平(píng)。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集(jí)成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货，毛利率水平(píng)较(jiào)高的集成电路(lù)用湿电子化学品销售(shòu)收入(rù)占比持续提(tí)升(shēng)，且公(gōng)司根据部分产(chǎn)品原(yuán)材料价格上涨情况适时(shí)调高了(le)产品销售价(jià)格，使得2021年和(hé)2022年毛(máo)利率(lǜ)维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在此(cǐ)情况下(xià)，兴福电(diàn)子未(wèi)来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不(bù)靠涨价(jià)，兴福电子(zi)未来是否还能持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看，兴福电(diàn)子控(kòng)股股东(dōng)为上市(shì)公司兴(xīng)发集团，其直接持有兴福(fú)电子 55.29％的股份。兴福电子的间(jiān)接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第(dì)二大股东(dōng)为国家集成电(diàn)路基金二(èr)期(qī)，持股比例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控股股东宜昌兴发与国(guó)家集成(chéng)电路基金二期之间存(cún)在对(duì)赌协(xié)议。虽然随(suí)着兴福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止，但回购权(quán)和随售权(quán)存(cún)在可以“复活”的条件，且(qiě)其中一条比较少见，即“兴福电子正式申报(bào)IPO后的(de)18个月内仍未(wèi)实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是(shì)指通过上市(shì)委审议，还是指拿到(dào)证监会(huì)批(pī)文？

　　如果是指通(tōng)过上市委审议，虽然申报IPO后的(de)18个月内没有上会(huì)结果(guǒ)的企(qǐ)业比较少，但不是没有(yǒu)例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科(kē)创板栏目显(xiǎn)示，处于正常(cháng)待审核阶段的合合信息和(hé)先正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如果是指拿到证监(jiān)会批文，也(yě)有(yǒu)企业超过。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交(jiāo)注册的企业(yè)中有(yǒu)2家(jiā)受理(lǐ)日期已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那么，兴(xīng)福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎么样(yàng)的剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要(yào)，数(shù)据来源(yuán)：申(shēn)报(bào)稿

　　另外，兴(xīng)福(fú)电子(zi)此次IPO拟募资15亿(yì)元，发行不超过1亿股，占发行(xíng)后总股份(fèn)的27.78％。以此计算(suàn)，兴(xīng)福(fú)电子达到的目标(biāo)估值为54亿(yì)元。值得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释作用后，15家(jiā)战略(lüè)投资者的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福(fú)电子重大经常性关联采购主要(yào)系(xì)向关(guān)联(lián)方采购(gòu)黄磷、液(yè)体三氧(yǎng)化(huà)硫等原材料(liào)、电力等能源(yuán)以及(jí)建(jiàn)筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的(de)重(zhòng)大(dà)经常性(xìng)关联采购金(jīn)额（不(bù)含建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和(hé)1.95亿元，占营业成(chéng)本的(de)比重(zhòng)分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是向间接(jiē)控股股(gǔ)东宜昌(chāng)兴发的下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福(fú)电(diàn)子部分主要原材料的关(guān)联采购(gòu)占比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内，公司普(pǔ)通黄磷关联采(cǎi)购金额(é)占同类(lèi)产品(pǐn)采购总额(é)的(de)比例分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告(gào)期(qī)内液体三(sān)氧(yǎng)化硫(liú)关(guān)联(lián)采购金额占(zhàn)同类产品采(cǎi)购(gòu)总额(é)的比(bǐ)例均为 100.00％。

　　另外申(shēn)报稿(gǎo)显示，在主营业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是(shì)控(kòng)股股东兴(xīng)发集团(tuán)合(hé)并报表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电子化学品相关业务的主体，与兴发(fā)集(jí)团(tuán)及其控(kòng)制的其他公司主(zhǔ)营业务及应用(yòng)领域不同(tóng)。

　　虽然兴福(fú)电子没(méi)有在申报稿中对(duì)2023年第(dì)一(yī)季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第(dì)一季度(dù)的业绩并不好。

　　兴(xīng)发(fā)集团2023年第一季度营(yíng)业(yè)收入为65.71亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)23.37％。兴发集团(tuán)归母净(jìng)利润(rùn)为(wèi)4.49亿(yì)元，同比下(xià)降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团在公(gōng)告中表(biǎo)示，归母净利润较上年同期大幅降低，主(zhǔ)要是(shì)受市场(chǎng)供(gōng)需变(biàn)化(huà)影(yǐng)响(xiǎng)，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草甘膦、有机(jī)硅DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价格持续下跌，在今(jīn)年一季度(dù)跌幅(fú)扩(kuò)大，至一(yī)季度末(mò)，草甘膦价格(gé)已跌至行业成本线附近，有机硅DMC已跌破行(xíng)业成本线(xiàn)。在价(jià)格下跌(diē)过(guò)程中，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下(xià)滑。

　　兴(xīng)发集团也在(zài)公告中谈及(jí)湿电(diàn)子化学品，即公司湿电子化学品、特种(zhǒng)化学(xué)品、食(shí)品添加剂(jì)等成(chéng)长性(xìng)产品(pǐn)市(shì)场需求总体良好，盈利(lì)能力保持稳定(dìng)。

　　但是兴发(fā)集(jí)团另一则(zé)公告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一(yī)季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由(yóu)于兴发集团2022年第一季度统(tǒng)计口径不太一样，销(xiāo)量数据不(bù)太好找，所以不太好具体(tǐ)判断湿电(diàn)子化(huà)学品相关收入的(de)变化。

　　那(nà)么，在平均售(shòu)价下降(jiàng)16.44％的(de)情(qíng)况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季(jì)度(dù)的业绩具体表现如(rú)何？

　　平均售价(jià)摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规(guī)方面，兴福电子曾受到宜昌市猇(xiāo)亭区城市管理执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金(jīn)额为28.16万元(yuán)。原因是兴(xīng)福电子无证建设房屋(wū)，总违(wéi)法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米(mǐ)，总造价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴(xīng)福电(diàn)子控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集团的副总经理(lǐ)赵勇于(yú)2023年4月被上交所予以(yǐ)监管警(jǐng)示的(de)决定，原因是赵勇交易(yì)兴(xīng)发集团可(kě)转债(zhài)构(gòu)成短线交易。

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