如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到(dào)二季度(dù)迄(qì)今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来(lái)提到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在(zài)上月对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位(wèi)，令(lìng)越来(lái)越(yuè)多的(de)业内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济(jì)体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本(běn)股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规(guī)模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期(qī)以来，他(tā)就从未(wèi)见过外国投资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外(wài)投资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲(fēi)特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投资者对投资日本产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表(biǎo)示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨幅超过美(měi)股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他们的(de)建仓买入又进一(yī)步促使(shǐ)股市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环(huán)。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日(rì)股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资(zī)产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投(tóu)资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本(běn)股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价(jià)值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句)轮上涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句成分股中这一(yī)比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资本成本(běn)的前(qián)提下推(tuī)进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司(sī)股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这(zhè)是(shì)股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率(lǜ)有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)目前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行暂时仍(réng)未(wèi)改变(biàn)其大规模的货币宽松路线。即(jí)便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依(yī)然处于(yú)能让海外(wài)投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年(nián)前三个月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续(xù)宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的(de)是，从经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到今年年底将(jiāng)进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估(gū)值江苏高考为啥用全国卷，全国高考看江苏下一句仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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