申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等(děng)6个二级(jí)子(zi)行(xíng)业，其中(zhōng)市值权(quán)重最(zuì)大的(de)是半导(dǎo)体(tǐ)行业，该行业涵盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯片战略发(fā)展的重点领域，半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品(pǐn)国(guó)产替代化、未(wèi)来前景广阔等(děng)特点，也因此成为A股市(shì)场有(yǒu)影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截(jié)至5月10日，半(bàn)导(dǎo)体行业总市值(zhí)达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿(yì)元以上(shàng)，行业沪深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部(bù)千(qiān)亿企业数量还(hái)是沪深300企(qǐ)业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现(xiàn)，半导(dǎo)体行业自(zì)2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发(fā)的环境下，上市公司科(kē)技含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上市公(gōng)司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期(qī)库存调整、需求萎缩(suō)、芯片基数卡脖子等因素制约，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收规(guī)模(mó)创新高，三方面因素(sù)致前5企业市(shì)占(zhàn)率(lǜ)下滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公(gōng)司，2018年实(shí)现营业收入1671.87亿元，2022年(nián)增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务(wù)为半(bàn)导体IDM、光(guāng)学模组(zǔ)、通讯产(chǎn)品集(jí)成的闻泰科技(jì)，从2019至2022年连续4年营收居(jū)行业首位(wèi)，2022年实现营收580.79亿元(yuán)，虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营(yíng)收稳步(bù)增长(zhǎng)，但(dàn)半导(dǎo)体(tǐ)行业上市公(gōng)司的(de)营收集(jí)中度却在(zài)下滑。选(xuǎn)取2018至2022历年营收排(pái)名前5的企业，2018年长(zhǎng)电科(kē)技、中芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行(xíng)业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财(cái)经

　　至于前5半导体公(gōng)司营(yíng)收(shōu)占比下滑(huá)，或主要由三方面因素导(dǎo)致(zhì)。一是如韦尔股份(fèn)、闻泰科技等头部(bù)企业营收增速(sù)放缓，低于行业平均增速。二是(shì)江波(bō)龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体(tǐ)量居前的(de)企业(yè)不断上市，并(bìng)在资本助力(lì)之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的(de)高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场欣欣(xīn)向荣，企业(yè)营收(shōu)高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润正增(zēng)长(zhǎng)企业占比不足五成虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴rong>

　　相比营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的(de)归母净利润增速更快，从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受(shòu)到电(diàn)子产品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因(yīn)素影响，2022年行业整体(tǐ)净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看，归母净利润正增长企(qǐ)业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有18家(jiā)企业净利润(rùn)增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年(nián)半(bàn)导体企业归母净利润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速(sù)优异的企(qǐ)业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授(shòu)权等业务矩阵，受(shòu)益(yì)于先进(jìn)的芯(xīn)片定制(zhì)技(jì)术(shù)、丰富的IP储备(bèi)以(yǐ)及(jí)强大的设计能力，公司得到了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去年(nián)芯(xīn)原股(gǔ)份以455.32％的增速位列半导体行(xíng)业之首，公司利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元增长至23.53亿元(yuán)，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快(kuài)的半导(dǎo)体企业。

　　表2：2022年(nián)归(guī)母净利润增速居前的(de)10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映了分立器件、半(bàn)导体设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通(tōng)速度变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现(xiàn)金流能(néng)力，对(duì)经营(yíng)造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货(huò)周转率中位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降幅更是(shì)达到(dào)35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货周转(zhuǎn)率(lǜ)这一经(jīng)营风险(xiǎn)指(zhǐ)标反映(yìng)行业是否面临库存风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言(yán)，2021年存货周转率中位数与2020年基(jī)本持(chí)平，该(gāi)年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位数和行业(yè)指(zhǐ)数分别下(xià)滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者相关性较大。

　　具体(tǐ)来看，2022年半导体(tǐ)行业存(cún)货(huò)周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平(píng)均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同(tóng)比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均同比下滑(huá)105.67％，该年(nián)这(zhè)些个(gè)股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数据说明存货(huò)质量下滑的企(qǐ)业，股(gǔ)价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶科技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居(jū)中上位(wèi)置的(de)企(qǐ)业，2022年存货周转率均(jūn)为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均(jūn)低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前(qián)。

　　表3：2022年存(cún)货周转率(l虎眼石怎么辨别真假，虎眼石什么人不能戴ǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业上市公司(sī)整体毛利(lì)率(lǜ)呈现抬升态势(shì)，毛利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级(jí)、自主研发等有很大关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业毛(máo)利(lì)率(lǜ)中位数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年整体毛利率(lǜ)中位数(shù)为38.22％，较2021年(nián)下(xià)滑超过2个百分点，与上(shàng)游硅料(liào)等原材(cái)料价格上涨、电子消(xiāo)费(fèi)品需求(qiú)放缓至部分芯(xīn)片元(yuán)件降价销(xiāo)售等因素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下(xià)滑5个百(bǎi)分(fēn)点以上企业达(dá)到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利(lì)率(lǜ)降(jiàng)至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在(zài)年(nián)报中也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛(máo)利率在60％以上，目(mù)前行业(yè)最(zuì)高(gāo)的臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和(hé)紫(zǐ)光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企业研发费用(yòng)增长四成，研发(fā)占(zhàn)比不断(duàn)提升(shēng)

　　在国外(wài)芯(xīn)片市场(chǎng)卡(kǎ)脖子、国内自主研发上行(xíng)趋势的背景下，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业需(xū)要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争力(lì)，进而对长久业绩改观带来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年(nián)增长28.78％，研发(fā)费(fèi)用再创(chuàng)新高。具体公(gōng)司(sī)而言，2022年132家企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同(tóng)期为1.12亿(yì)元(yuán)，这一数据表明2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同比增长(zhǎng)，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞(ruì)等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长(zhǎng)金额(é)来看，中(zhōng)芯(xīn)国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在(zài)6亿元(yuán)以(yǐ)上居前。综(zōng)合研发费用增长率和增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年研发费用增长5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款(kuǎn)支(zhī)持双(shuāng)模联(lián)网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路(lù)产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用(yòng)石英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺(shùn)利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大(dà)企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重来(lái)看，2021年半导体行业(yè)的中位数为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用(yòng)占比20％以上的企业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不(bù)仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在(zài)3亿元以上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额(é)。寒武纪-U连(lián)续三(sān)年(nián)研发费用占(zhàn)比(bǐ)居(jū)行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯片及加速卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的(de)头部公(gōng)司实现了批量(liàng)销售或达(dá)成合作(zuò)意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用(yòng)占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市(shì)公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经