5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟踪海外(wài)半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市(shì)场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌续(xù)下跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导体(tǐ)主题ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续(xù)下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要(yào)原因(yīn)，一是国(guó)产替(tì)代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二(èr)是下游(yóu)需求不及预(yù)期，在(zài)边缘政治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需(xū)求可能不(bù)及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需(xū)求(qiú)量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率(lǜ)先(xiān)回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报(bào)提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争力(lì)提升(shēng)也会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化(huà)，成本效率(lǜ)提(tí)升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力，另一方(fāng)面(miàn)短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值(zhí)处(chù)于底(dǐ)部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再(zài)加上(shàng)有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初半导体指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报(bào)披露(lù)，整体(tǐ)呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来(lái)了新的需(xū)求增(zēng)量(liàng)，从周期视角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力，但一(yī)方面需(xū)求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产(chǎn)替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(t萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ū)破(pò)，会有形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工(gōng)业革命，前两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下(xià)，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了(le)影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了(le)改变，产生(shēng)了新(xīn)的(de)投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关(guān)注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导(dǎo)体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调为芯片的(de)国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作(zuò)为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动较(jiào)大，要(yào)结合基(jī)本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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