在(zài)华尔(ěr)街经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等(děng)对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周(zhōu)期(qī)性股票(piào)与(yǔ)防御性(xìng)股票的比例(lì)降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至近10年低(dī)点(diǎn)

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立(lì)场表明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能力通过(guò)积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行(xíng)业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人(rén)士(shì)持续看空股市(shì)。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都(dōu)更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买(m侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类ǎi)家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图(tú)表(biǎo)信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机驱动策略形(xíng)成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公(gōng)司近(jìn)几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德(dé)意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因于那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终，缺乏动(dòng)侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类能(néng)可能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类出预(yù)期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增(zēng)长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年(nián)晚些时候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度开始。

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