5月以来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易(yì)日(rì)即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市新低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投资港股的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅明(míng)显(xiǎn)，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广发(fā)基金两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业内人士对此表示，港股作(zuò)为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流动性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人工(gōng)智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额(é)再(zài)创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年(nián)内资(zī)金合计净流(liú)入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品份额增幅明显，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份(fèn)额(é)增幅分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也实现倍数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，年内(nèi)份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历(lì)史(shǐ)新高，并继续蝉联(lián)市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续震荡(dàng)下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下(xià)旬之(zhī)后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌多涨少，波动中枢(shū)朝下移动。

　　对于近(jìn)期港股(gǔ)市场(chǎng)波动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经济复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场处于弱预期和弱复(fù)苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经济领域上市公(gōng)司(sī)，5月份日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造(zào)设备管(guǎn)制(zhì)措施，加大了市场对(duì)于国内科技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均(jūn)影响了(le)5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认(rèn)为，港(gǎng)股近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大(dà)主要有基(jī)本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求出现了比(bǐ)较(jiào)好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市场对于国内经(jīng)济复(fù)苏预期开始修正，整体盈利端(duān)预期有所下修。”

　　其次，从资(zī)金流动(dòng)性(xìng)的角度(dù)来看，张(zhāng)昳泓(hóng)表示，海外(wài)对于暂停加息的节奏出现反复(fù)，人民(mín)币汇率也在持续走弱，近期跌破(pò)7的关口。港股作为离岸市(shì)场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国(guó)内(nèi)市场(chǎng)，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市(shì)场走势较弱(ruò)。

　　中(zhōng)融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度(dù)是中美经济相对强(qiáng)弱关(guān)系的直接反馈(kuì)，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是(shì)需要更长时间，但大概(gài)率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港(gǎng)股的(de)大幅波(bō)动(dòng)。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多(duō)位业内人士认(rèn)为，当前(qián)港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已处于历史偏低水平(píng)，具备一(yī)定的投资性价比，并看好(hǎo)人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创新药(yào)等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会(huì)。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业危机影响和主要经济(jì)体(tǐ)政策变化扰动，今年(nián)以来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓(huǎn)解，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资(zī)金(jīn)面或有机会得到(dào)改(gǎi)善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些(xiē)波动较大且(qiě)回调较多的(de)细分板块(kuài)或许是值得关注的方向，例如恒生(shēng)科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域(yù)、港股创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较(jiào)大，建议投资者通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分(fēn)赛道，或(huò)许(xǔ)更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为(wèi)全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用或利好(hǎo)科技相(xiāng)关(guān)细分领(lǐng)域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备(bèi)相对优势的细(xì)分(fēn)赛道，对比美国创新药占比医药市场80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右(yòu)，未来(lái)肿瘤等方向需(xū)要更多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期(qī)投(tóu)资价值值得关注(zhù)。此(cǐ)外(wài)，港股消(xiāo)费(fèi)行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基(jī)金(jīn)表示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以(yǐ)机构和(hé)外资(zī)为(wèi)主导的市场，因此海外经济数据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影(yǐng)响(xiǎng)。在当前(qián)流动(dòng)性持续(xù)承压和(hé)较(jiào)弱的国际宏观环境背(bèi)景(jǐng)下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资者(zhě)可以(yǐ)关注高稳定性且具备估值性价比的标的。

　　“当中(zhōng)国经(jīng)济恢复比预期更强或(huò)者美国经(jīng)济下滑比预(yù)期(qī)更快这二者中(zhōng)任一情(qíng)景发生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就(jiù)会(huì)看到人民币汇率的走强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表现(xiàn)也会(huì)走(zǒu)强。”中融基(jī)金进一步指出(chū)，可以先重点关注运(yùn)营商等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一步强化，可以更多(duō)关(guān)注(zhù)互联网、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品(pǐn)的业绩差(chà)异很大，建议更多关注个股的性价比与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺(nuò)德基金张(zhāng)昳泓直言，从(cóng)长期维(wéi)度来看，当(dāng)下港(gǎng)股(gǔ)市场具(jù)备一定的投(tóu)资性价比(bǐ)，当前估值水平仍然位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势(shì)，当下港股市(shì)场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱(ruò)的(de)相(xiāng)对(duì)悲观的预期(qī)，往后看(kàn)随(suí)着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也(yě)会逐(zhú)步上修。而(ér)从(cóng)流动性角度来(lái)看，美联储(chǔ)暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是(shì)大(dà)概率事件，预(yù)计人民币(bì)汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为顺(shùn)周期(qī)受益(yì)于国内经济复苏的(de)消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离(lí)岸市场(chǎng)特性，海外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影(yǐng)响，市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股市(shì)场。

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