在华尔街经济学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来越多(d水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字uō)的专业选股人士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行汇(huì)编(biān)的(de)数据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票(piào)的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经(jīng)理来说，他们对(duì)周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的(de)最(zuì)低水平。

　　这一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防(fáng)御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数据(jù)进(jìn)一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美(měi)国银(yín)行4月份对基(jī)金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与(yǔ)基于图水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字表信(xìn)号配置资产的计算机(jī)驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波(bō)动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理(lǐ)公司近几个(gè)月增加了股票持有(yǒ水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字u)量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明(míng)这种分歧立(lì)场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股市反弹的很(hěn)大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上涨时买入(rù)股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹是(shì)不可持(chí)续的。由(yóu)于标(biāo)普(pǔ)500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量化基金(jīn)改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预期的经济(jì)数据和(hé)企业财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看(kàn)，这还不足(zú)以让美(měi)国(guó)企业重回增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的(de)经(jīng)济衰(shuāi)退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束(shù)前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预(yù)计，美国经济衰退将从(cóng)第三(sān)季度开始。

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