财联社记者近期从(cóng)行业内了解(jiě)到，信贷(dài)市场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但投(tóu)放依(yī)旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出(chū)去的(de)。”4月(yuè)25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相(xiāng)关(guān)负(fù)责(zé)人对财(cái)联社(shè)记者说。

　　这种情况(kuàng)并非个(gè)案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一(yī)季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数(shù)据(jù)显示，上(shàng)周(zhōu)（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发(fā)了661款理(lǐ)财产品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日(rì)，一(yī)家头部银行理财子负(fù)责人对财联社(shè)记(jì)者表示，正(zhèng)常(cháng)情(qíng)况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒挂(guà)的情(qíng)况(kuàng)的确多年来少见。这种情况本质上反映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多(duō)措(cuò)施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利(lì)率同比下(xià)降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这(zhè)在历史上(shàng)是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上(shàng)公(gōng)布(bù)的数据显示，3月份银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均利率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率(lǜ)水平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更(gèng)快，比如(rú)央行营管部早在2月(yuè)份即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款(kuǎn)需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年(nián)下(xià)半年以来的最(zuì)高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票据(jù)转(zhuǎn)贴现利率(lǜ)下降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需(xū)要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季度理财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节(长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处jié)节回升(shēng)。普益标(biāo)准数据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公(gōng)司存续(xù)理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续(xù)开放式固(gù)收类理财产品（不含现金管理类产品）的(de)近1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率(lǜ)与1年(nián)期AAA级中票、存(cún)单(dān)利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财产品收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷(dài)款(kuǎn)的(de)利(lì)率也不占(zhàn)优。普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开放(fàng)式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空(kōng)转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行(xíng)业(yè)人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之(zhī)间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情况。部分人士(shì)认为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研究院(yuàn)分析师刘银平对财联(lián)社记者表(biǎo)示，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)利率，可能会给(gěi)部分客户(hù)钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息贷款没有投入实际经营，而是拿(ná)去购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高的理财产品，导致资(zī)金(jīn)空转，前几年结构性(xìng)存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘银平(píng)认为(wèi)，目前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准(zhǔn)不代表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对(duì)企业的吸(xī)引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金融与发展实验(yàn)室(shì)主任曾刚(gāng)对财联社记者(zhě)表(biǎ长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处o)示，理财(cái)收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行(xíng)当期定价的理财(cái)收(shōu)益率的差异(yì)，在市(shì)场利率快速下(xià)行的时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果(guǒ)银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当期发(fā)行的理财产品(pǐn)的收(shōu)益率会(huì)同步(bù)下(xià)降(jiàng)。从这(zhè)一个角度(dù)来看，未来(lái)一段时(shí)间的理财产品收益率(lǜ)会进入下(xià)行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商(shāng)行广(guǎng)州分行负责人(rén)对财联社(shè)表示(shì)，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必然引发资金空转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步理财产品收益水平要降低(dī)到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市(shì)场(chǎng)发行(xíng)人(rén)大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率比个(gè)贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大(dà)型企业要低，所以个(gè)贷(dài)的定(dìng)价理论上要比理财收益率高才对。现在出(chū)现个贷(dài)定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说(shuō)明(míng)个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足(zú)，没有什么人(rén)想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同(tóng)样认为，如(rú)果贷款定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对利率走(zǒu)势的预(yù)期(qī)是(shì)一(yī)致(zhì)的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势也是这样。一些存量的产品(pǐn)年化(huà)收益率近(jìn)期大幅上行，主要是因(yīn)为底(dǐ)层资产是去年利(lì)率高位时候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其(qí)净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一(yī)步下行

　　受访银行人(rén)士(shì)长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处对财联社(shè)记(jì)者称，当(dāng)前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关(guān)方(fāng)面不断出手规范存款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区(qū)大型(xíng)城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的情(qíng)况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大(dà)的。“现在各行(xíng)储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还(hái)没(méi)完(wán)全消除(chú)，很多客户(hù)的资(zī)金还没有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷(dài)款需(xū)求走弱(ruò)得到确(què)认(rèn)，意味着贷款利率(lǜ)依然(rán)有(yǒu)下(xià)降的可能(néng)性和(hé)空间，银(yín)行(xíng)息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截(jié)至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净利差(chà)从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大(dà)证券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重(zhòng)要抓(zhuā)手。其预(yù)计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方(fāng)面。首先(xiān)，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新(xīn)类活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自律机制管理。现阶段(duàn)，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和(hé)MPA进(jìn)行约束(shù)，但“类(lèi)活期(qī)”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对(duì)这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后(hòu)，期(qī)权价值过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后(hòu)续或将结(jié)构性(xìng)存款的(de)（保底收益(yì)+期权价值）合(hé)计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性存款利率。

　　王一峰团队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活(huó)期存款(kuǎn)成本率加权平均(jūn)降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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