北京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并就市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司(sī)“接(jiē)班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够在第一(yī)时间获取本次股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所有(yǒu)权提(tí)高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们在财务(wù)报(bào)表中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好(hǎo)，我们(men)有很多产品供应(yīng)给它，但有些(xiē)产品很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产(chǎn)品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个(gè)具(jù)备(bèi)沃尔玛一(yī)样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是无(wú)限(xiàn)的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和查理为了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的历(lì)史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也(yě)不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的(de)来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能(néng)减少其他(tā)消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作(zuò)，但(dàn)这(zhè)并不代(dài)表他们(men)最终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔收购最终没有成功，也(yě)不代(dài)表微软或(huò)动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占比超过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知(zhī)道未来趋势会如何(hé)发(fā)展，但我们知(zhī)道什(shén)么(me)是正确的(de)价(jià)格，我们可以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及(jí)它对企业的(de)威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选(xuǎn)择，多(duō)数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机(jī)，同(tóng)样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他们要么放弃(qì)第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是世界(jiè)范(fàn)围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家(jiā)公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答(dá)是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认(rèn)为埃(āi)隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己(jǐ)，但他很有才华四月的小说集，四月的小说好看吗。所以，他高估了一(yī)个不需要高(gāo)估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的(de)不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高的工作，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的(de)生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但20年后，他(tā)们正在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美(měi)国的汽车公司(sī)还(hái)会面(miàn)临来自世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了(le)巨大的(de)成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能(néng)源

　　11.

　　芒(máng)格对人(rén)工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多事情是(shì)不能掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全(quán)世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投(tóu)资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及(jí)能源(yuán)等领域都有新的改变(biàn)，新(xīn)的(de)事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一(yī)些原有的技术，因此，在(zài)这(zhè)其中会(huì)存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了(le)很(hěn)多投入，但还(hái)远远不(bù)够

　　针对新能源(yuán)前景(jǐng)，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公(gōng)司(sī)，就是希望(wàng)能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从传(chuán)统能源向新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请(qǐng)关注证(zhèng)券(quàn)市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历(lì)能(néng)源(yuán)行业(yè)的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司(sī)，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们(men)的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面希(xī)望(wàng)能够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者(zhě)提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是(shì)法(fǎ)令的(de)规定(dìng)，但这不(bù)是美(měi)国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世(shì)界(jiè)金融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会(huì)传(chuán)染的(de)，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去(qù)了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发(fā)生了很(hěn)大变化。二战后的(de)那一年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒闭，也(yě)是在(zài)那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常(cháng)明智的事情(qíng)，就是(shì)成立(lì)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这(zhè)是不(bù)应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋(fù)予了(le)制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他(tā)们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的人会给银行系统(tǒng)带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解(jiě)决财政(zhèng)问题(tí)，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界(jiè)大战(zhàn)中付(fù)出了(le)代(dài)价。我们每个(gè)人，包(bāo)括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停印(yìn)钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观。我们不知(zhī)道(dào)会(huì)发生什么(me)，因为在目前的情(qíng)况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最(zuì)初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更(gèng)清楚(chǔ)，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿(yuàn)意去投的(de)。虽然有人(rén)诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家(jiā)技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险(xiǎn)公司。他同时解释，盖可在技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少(shǎo)了前一年(nián)的(de)保险(xiǎn)准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是(shì)汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖(gài)可也取得了(le)长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业地(dì)产损(sǔn)失情况有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地(dì)产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市(shì)中心的空洞化却是非(fēi)常严重的(de)，它会影(yǐng)响很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资(zī)者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国(guó)的铁路，而且还(hái)有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期专(zhuān)注于(yú)在20年(nián)内达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都不想(xiǎng)成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决(jué)定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作(zuò)为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需(xū)要(yào)花任何(hé)钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益(yì)和超(chāo)过(guò)300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的(de)超(chāo)过(guò)1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道，为什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们一样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收购了一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好(hǎo)公司面(miàn)临被(bèi)卖(mài)掉的(de)时候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲特(tè)对(duì)此表示：“我们(men)不(bù)关(guān)心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的(de)是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以(yǐ)算是一(yī)件愚蠢(chǔn)的(de)事。我们一直在(zài)试图洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这点，那也能获利！但这(zhè)并(bìng)不(bù)重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人关注(zhù)的接班(bān)人话(huà)题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们(men)还需要更多(duō)的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让他(tā)们接(jiē)替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他(tā)大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之所(suǒ)以能(néng)够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴(bā)菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的(de)十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他的(de)地位(wèi)无可取代(dài)。阿吉(jí)特(tè)从不(bù)会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但四月的小说集，四月的小说好看吗他绝对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给(gěi)那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些令人(rén)难(nán)以置(zhì)信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机(jī)会。我很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和(hé)历史。我们对五大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出(chū)了一百年后(hòu)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来(lái)幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量的(de)人(rén)才。“就像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下的书时至今日依(yī)然(rán)畅销且屹立(lì)不(bù)倒一样(yàng)，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明(míng)了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司都要多，也仍然(rán)可(kě)以在国(guó)家的经(jīng)济中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的(de)股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦(lún)和查(chá)理定下了(le)非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身的运(yùn)营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有(yǒu)吸(xī)引力，那么为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购(gòu)来提升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如果你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样的(de)价值观，并和他们谈论这(zhè)个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观(guān)察过很多富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩(hái)子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人(rén)则(zé)用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定(dìng)会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押(yā)宝(bǎo)在(zài)运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我们(men)都非(fēi)常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这更美(měi)妙(miào)的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事和热爱的(de)工(gōng)作(zuò)都是错误的(de)。我看了这本(běn)书(shū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否(fǒu)正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去(qù)亚马(mǎ)逊看(kàn)看这本书的(de)排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到哪里再找一本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有这样持续的(de)地位？”

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