申(shēn)万一级(jí)的(de)半导体行业涵(hán)盖(gài)消费电子、元件等6个二(èr)级子行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家上市公司。作为国家芯片战略发(fā)展的重点(diǎn)领(lǐng)域沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家，半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替(tì)代(dài)化、未来前景广阔等特点，也(yě)因此(cǐ)成为A股市场有影响力(lì)的(de)科技(jì)板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市值达到3.19万亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企(qǐ)业市值在1000亿元(yuán)以上，行业(yè)沪深(shēn)300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪深300企业数量，均位(wèi)居(jū)科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究院发现，半导体行业自2018年(nián)以来经(jīng)过(guò)4年快速发展，市场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越(yuè)来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时，多数上市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整、需求萎(wēi)缩(suō)、芯(xīn)片(piàn)基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年多数上市公司业绩增速(sù)放缓，毛利率下(xià)滑，伴(bàn)随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方(fāng)面因素致前5企业(yè)市占率下滑(huá)

　　半(bàn)导体行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复(fù)合增长率(lǜ)为(wèi)22.18％。其中，2022年营(yíng)收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来(lái)看(kàn)，主营业(yè)务为半导体IDM、光学模组、通讯产品集(jí)成(chéng)的闻泰科技，从2019至2022年(nián)连续4年营收居行业首位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同比(bǐ)增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增(zēng)长，但(dàn)半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司(sī)的(de)营收集(jí)中度(dù)却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年(nián)长电科(kē)技、中芯(xīn)国际5家(jiā)企业(yè)实现(xiàn)营收1671.87亿元(yuán)，占行业营收(shōu)总值的46.99％，至2022年(nián)前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历年(nián)营业收入居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半(bàn)导体公司(sī)营收占比下滑，或(huò)主要由(yóu)三方面因素导致。一是(shì)如韦尔(ěr)股份、闻泰科技等头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增速。二是江波龙、格科(kē)微、海光信息等营(yíng)收体量居(jū)前的企业不断上市，并(bìng)在(zài)资本(běn)助力之下营收(shōu)快速(sù)增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成长阶段(duàn)时，整个市场欣欣向荣，企业(yè)营收高速增长，使得集中度分散。

　　行业归母净利润下(xià)滑13.67％，利润正增长企业占比不(bù)足五(wǔ)成

　　相比营(yíng)收，半导体行业的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年(nián)的43.25亿(yì)元(yuán)增长(zhǎng)至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍。但受到电子产(chǎn)品全球(qiú)销量增速放(fàng)缓、芯片库存(cún)高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体(tǐ)净(jìng)利润567.91亿元，同(tóng)比下滑13.67％，高位(wèi)出现(xiàn)调整。

　　具体公司来看，归(guī)母净利(lì)润正增长(zhǎng)企(qǐ)业达到63家，占比为47.73％。12家(jiā)企(qǐ)业从盈利转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之(zhī)间(jiān)）。同时，也有18家(jiā)企(qǐ)业净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家企业增(zēng)速在50％至(zhì)100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企业归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　2022年增速优异的企业(yè)来(lái)看，芯原(yuán)股份(fèn)涵(hán)盖芯片设(shè)计、半导体IP授权(quán)等(děng)业务矩阵，受益(yì)于先进的芯片定制技术(shù)、丰富(fù)的IP储备以(yǐ)及强大的设计(jì)能力(lì)，公司得到(dào)了(le)相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去年芯原(yuán)股份以455.32％的增速位(wèi)列(liè)半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元(yuán)增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应(yīng)有关。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归(guī)母净(jìng)利润从(cóng)2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率(lǜ)下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业(yè)经营风险(xiǎn)分析时，发现存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)反映(yìng)了分立器(qì)件、半导体设备等相关(guān)产(chǎn)品(pǐn)的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下滑，意(yì)味产品(pǐn)流通速度变慢，影响企业现金流能(néng)力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影响。

　　2020至2022年(nián)132家半导体企业的存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周(zhōu)转率这(zhè)一经(jīng)营风(fēng)险(xiǎn)指标反映行业是否面临库(kù)存风(fēng)险(xiǎn)，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面，进而(ér)对股价表现有参(cān)考(kǎo)意义。行(xíng)业(yè)整体而言，2021年(nián)存货周转率中位数与2020年基本(běn)持(chí)平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而(ér)2022年存货周转率中位数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别下(xià)滑35.79％和37.45％，看(kàn)出(chū)两(liǎng)者相关性较大。

　　具体来看，2022年(nián)半导体行业存货周转率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货(huò)周(zhōu)转率同比下滑的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些个股平(píng)均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质(zhì)量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更不理想。

　　其(qí)中(zhōng)，瑞芯微、汇顶科技等营收、市值居中上位(wèi)置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均(jūn)低于行业中位水平。而(ér)股(gǔ)价上，两股2022年(nián)分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转率表现较(jiào)差的10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　行业整体毛利(lì)率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行(xíng)业(yè)上(shàng)市(shì)公司(sī)整(zhěng)体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态(tài)势(shì)，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级(jí)、自主研发等(děng)有(yǒu)很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过2个百分点，与上(shàng)游(yóu)硅料等原材(cái)料价格(gé)上(shàng)涨、电子消费品需求放缓至部分芯片元(yuán)件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因(yīn)素(sù)有关(guān)。2022年半导体下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上(shàng)企业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降(jiàng)至19.35％，下(xià)降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面(miàn)原因(yīn)有关(guān)。

　　有(yǒu)10家企业毛(máo)利率在60％以上，目前行业最高的臻镭科(kē)技达到87.88％，毛利率(lǜ)居前且(qiě)公司经营体量较大的公司有复旦微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企(qǐ)业(yè)研发费用增长四(sì)成，研发占(zhàn)比不断(duàn)提升

　　在国外芯片(piàn)市场(chǎng)卡脖(bó)子、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发上(shàng)行趋(qū)势(shì)的背景(jǐng)下(xià)，国内半导体(tǐ)企业(yè)需(xū)要不(bù)断通(tōng)过研发投入，增加企业竞争力，进而对长久(jiǔ)业(yè)绩改观带来正向(xiàng)促进作(zuò)用。

　　2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再(zài)创新高。具体公司(sī)而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿元(yuán)，这(zhè)一(yī)数据表明(míng)2022年半数企业研发(fā)费用同比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用(yòng)同比(bǐ)增长，32家企业增长超(chāo)过(guò)50％，纳芯微、斯普瑞等(děng)4家企(qǐ)业(yè)研发费用同比增长100％以上(shàng)。

　　增(zēng)长金额(é)来(lái)看，中芯国(guó)际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用(yòng)增(zēng)长在(zài)6亿元以上居(jū)前(qián)。综合研发费用增(zēng)长率(lǜ)和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫光国微、思瑞(ruì沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)浦等企业比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微(wēi)2022年研发费用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出了国内(nèi)首(shǒu)款支持(chí)双模(mó)联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产品，特(tè)种集成电路产品进入C919大型客机(jī)供应链，“年产(chǎn)2亿(yì)件(jiàn)5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项目顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来(lái)看，2021年半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企(qǐ)业(yè)研发意愿增强(qiáng)，重视资(zī)金(jīn)投入。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的企业达到40家(jiā)，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研(yán)发费用还在3亿元以上，可(kě)谓既沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家有研发(fā)高占比又(yòu)有研发(fā)高金额。寒武纪(jì)-U连续(xù)三(sān)年研发费用占比居行业(yè)前3,2022年研发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头(tóu)部公司(sī)实现(xiàn)了批量(liàng)销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前(qián)的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家