5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近(jìn)一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低。不过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资港股的(de)ETF产品年内收益告负，但资金越(yuè)跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史(shǐ)新(xīn)高。如(rú)广发基(jī)金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生(shēng)互(hù)联网ETF份(fèn)额(é)也持续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市场，基本面主要跟随(suí)国(guó)内市场，而流动(dòng)性与海外流(liú)动性相关度较高，在基本(běn)面及流动性双(shuāng)重压(yā)力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估(gū)值(zhí)水平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的(de)投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能(néng)、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据(jù)显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品年内(nèi)份(fèn)额(é)合(hé)计达2284.37亿份，相较(jiào)于年初增幅超37％，年内资(zī)金合计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内(nèi)份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品(pǐn)份额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网ETF份额也(yě)持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额(é)已站上699.71亿份的高位(wèi)，再创历(lì)史新高，并继续蝉(chán)联市(shì)场规模(mó)最大(dà)的港股ETF产品。

　　不过，从(có黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗ng)产(chǎn)品业绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平均收益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年(nián)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场持(chí)续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之后又(yòu)转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒生(shēng)科技指(zhǐ)数在同(tóng)日创下年内(nèi)收市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期(qī)港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多个因素(sù)影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜率放缓，市场处(chù)于(yú)弱预期(qī)和弱复苏叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上限(xiàn)到期带(dài)来的(de)债务违约风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本(běn)正式出(chū)台了制造设备管制措施，加大了(le)市场(chǎng)对于国内科技领域的担忧，同期(qī)A股市(shì)场情绪偏弱，均(jūn)影响(xiǎng)了5月份港股市(shì)场(chǎng)的表现。

　　诺德基金基金(jīn)经理张昳泓认为，港(gǎng)股近(jìn)期波动较大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方(fāng)面的(de)原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面角(jiǎo)度来看(kàn)，去(qù)年防疫(yì)政策转向后市场对于国内疫后复苏有较高(gāo)的(de)预期(qī)，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由于线下场景(jǐng)的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进(jìn)入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体(tǐ)相(xiāng)较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得(dé)市场对于国内经济复苏预期开(kāi)始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次，从黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗资金流动性(xìng)的角(jiǎo)度来看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停(tíng)加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇(huì)率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性(xìng)与海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反(fǎn)馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济(jì)向(xiàng)上，美国经济进入衰退，所以港(gǎng)股表(biǎo)现很亢奋，但实际(jì)结果中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发生的，在这(zhè)个(gè)过(guò)程(chéng)中的波折就(jiù)对(duì)应(yīng)着人民(mín)币(bì)汇率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分(fēn)领域投资机会

　　尽管年内持续下(xià)跌(diē)，但(dàn)多位业内人(rén)士认为，当前港股市场估值(zhí)水平已处(chù)于历史(shǐ)偏低水平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分(fēn)领域的投资机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机(jī)影响(xiǎng)和主(zhǔ)要(yào)经(jīng)济体(tǐ)政策变化扰(rǎo)动，今(jīn)年以来港股持续回调(diào)，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内(nèi)外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解，未来港股资(zī)金面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波(bō)动(dòng)较大(dà)且回调(diào)较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注的方向(xiàng)，例如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基(jī)金刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动(dòng)性较大，建议投(tóu)资者通过(guò)定(dìng)投分散参(cān)与(yǔ)，较好平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先(xiān)，人工智能有望成为全球投资的主(zhǔ)线，推动(dòng)了中美股市的表(biǎo)现，未来人工智能应用或利(lì)好科技相关细分领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域长期具备相对优势(shì)的细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比(bǐ)仅为10％左(zuǒ)右(yòu)，未(wèi)来肿瘤等方向需(xū)要更(gèng)多更先进的(de)疗法(fǎ)和(hé)创新药，长期投资价(jià)值值得关注。此外，港股消(xiāo)费(fèi)行业也(yě)有(yǒu)望上行(xíng)。因(yīn)为目前我国经济总量数(shù)据(jù)回暖，国内经济长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支(zhī)配收入增(zēng)加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资(zī)为主导的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较(jiào)大影响。在当前流动(dòng)性持(chí)续(xù)承压(yā)和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港股或是震(zhèn)荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳(wěn)定性且具(jù)备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当(dāng)中(zhōng)国经济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一(yī)情景发生甚至同时发生(shēng)时，我们(men)可(kě)能就会看(kàn)到人民(mín)币(bì)汇率的走(zǒu)强(qiáng)，同时港股(gǔ)整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进一(yī)步指出(chū)，可以先重点关注(zhù)运(yùn)营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市场预期更进一步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多关注互(hù)联网、创新药等高弹(dàn)性板块。因为消费品的业绩差异很(hěn)大，建议更多关注个股的性(xìng)价比(bǐ)与(yǔ)成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金(jīn)张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场(chǎng)具备一(yī)定的投资(zī)性价比(bǐ)，当前(qián)估(gū)值水平仍然位于历史偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为(wèi)国(guó)内经济的复苏(sū)节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往后看随(suí)着经济的缓慢复(fù)苏，预计盈利预(yù)期也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美(měi)联储暂停加息虽在节奏上较(jiào)难(nán)判断，但往未来(lái)看是大概率事件，预计人民(mín)币汇率的压力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的(de)方式投资于(yú)港(gǎng)股市场。

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