申万一级的半导体行业涵盖(gài)消费电子、元件(jiàn)等6个二级子(zi)行业，其(qí)中市值(zhí)权重最大的是半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略发展(zhǎn)的重(zhòng)点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)具备研发技术壁垒、产(chǎn)品国产替代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为A股(gǔ)市场(chǎng)有影(yǐng)响力的(de)科技板块。截至5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达到3.19万亿元(yuán)，中(zhōng)芯国际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企业(yè)数量达到(dào)16家，无论(lùn)是头部千亿(yì)企业(yè)数(shù)量还是(shì)沪深(shēn)300企(qǐ)业(yè)数量，均位居(jū)科技类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行(xíng)业自2018年(nián)以来经过4年快速发展，市场规(guī)模不(bù)断扩大，毛利率(lǜ)稳步提升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技含(hán)量(liàng)越来越(yuè)高。但与此同时，多数上(shàng)市(shì)公司业绩高光时刻在2021年，行业面(miàn)临短期库存调整、需(xū)求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行(xíng)业营收规模创(chuàng)新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下(xià)滑

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复(fù)合增长率为(wèi)22.18％。其中(zhōng)，2022年营(yíng)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗收同比增长12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营业务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增长10.15％。

　　闻(wén)泰(tài)科技营(yíng)收稳(wěn)步增长，但半(bàn)导体行业上(shàng)市公(gōng)司的营收集中度却在下(xià)滑。选取(qǔ)2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家企(qǐ)业实现(xiàn)营(yíng)收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收(shōu)入(rù)居前5的(de)企业(yè)

　　制表：金(jīn)融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前(qián)5半导(dǎo)体公司营收占比(bǐ)下滑(huá)，或主(zhǔ)要由三方(fāng)面(miàn)因素导致(zhì)。一(yī)是如(rú)韦尔股份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平(píng)均(jūn)增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在资本助力(lì)之(zhī)下营(yíng)收快速增长。三是(shì)当半导体行业处于国(guó)产替代化、自主研(yán)发背景(jǐng)下(xià)的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行业归(guī)母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不(bù)足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归(guī)母净利润(rùn)增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的(de)657.87亿(yì)元，达(dá)到(dào)14倍。但(dàn)受到电子产品全球销量增速放缓、芯片(piàn)库存高(gāo)位等因素(sù)影响，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长(zhǎng)企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家(jiā)企业(yè)从盈利(lì)转为亏(kuī)损，25家企业(yè)净利润(rùn)腰斩（下(xià)跌幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业(yè)净(jìng)利润增(zēng)速(sù)在100％以上，12家企业增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母净(jìng)利(lì)润增速区间

　　制图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年增速(sù)优异(yì)的(de)企(qǐ)业来看，芯原股份涵盖芯片设计、半(bàn)导体(tǐ)IP授权等业务矩阵，受益于先(xiān)进的芯片定制技术、丰富的IP储(chǔ)备(bèi)以及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原(yuán)股份2022年净利润体(tǐ)量排名(míng)行(xíng)业第(dì)92名，其较快增速与低基数效应有关。考(kǎo)虑利润基数，北方(fāng)华(huá)创归(guī)母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率(lǜ)下降35.79％，库存风险(xiǎn)显(xiǎn)现

　　在对半(bàn)导体行业经营风险(xiǎn)分析时，发(fā)现存货周转率反映了分立器件、半导(dǎo)体(tǐ)设备等相关产品的(de)周转情(qíng)况，存货周转率下滑，意味产(chǎn)品流通速度变慢，影响企(qǐ)业(yè)现金流能力，对(duì)经营造成负(fù)面影响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别(bié)是3.14、3.12和2.00，呈现下行(xíng)趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得(dé)注意的是，存(cún)货(huò)周(zhōu)转率这一经营(yíng)风(fēng)险指标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于(yú)求的局面，进而对(duì)股价表现(xiàn)有参考(kǎo)意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言，2021年存(cún)货周转率中位数与2020年基本(běn)持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数(shù)和(hé)行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来看，2022年半导体行业存货周转率同(tóng)比增长(zhǎng)的13家企业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些(xiē)个(gè)股(gǔ)平(píng)均涨跌(diē)幅(fú)为-12.06％。而存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这(zhè)一数据说明存货质量下(xià)滑的企(qǐ)业(yè)，股价表现也往往(wǎng)更不理(lǐ)想(xiǎng)。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶(dǐng)科技等营(yíng)收、市值居中(zhōng)上位置的企业，2022年存(cún)货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和3.25，目前存货(huò)周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行业中位水平。而股价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在(zài)行业中靠前。

　　表(biǎo)3：2022年存货(huò)周转率表(biǎo)现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财经

　　行(xíng)业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业上市公司整(zhěng)体毛(máo)利(lì)率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提(tí)升至2021年的40.46％，与产业技术迭(dié)代(dài)升级(jí)、自(zì)主研发等有很大(dà)关系。

　　图(tú)2：2018至2022年半导体行业(yè)毛利(lì)率中位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研(yán)究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵(líng)财经(jīng)

　　2022年(nián)整体毛利率中(zhōng)位数为38.22％，较2021年下滑(huá)超过2个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，与上(shàng)游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子消费(fèi)品(pǐn)需求放缓(huǎn)至(zhì)部分芯片元件降价(jià)销售(shòu)等因素有关。2022年半导体下滑(huá)5个(gè)百分点以上企业达到27家，其(qí)中富满微2022年毛(máo)利率降至(zhì)19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司在年报中(zhōng)也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两方面原(yuán)因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最(zuì)高的(de)臻镭科(kē)技(jì)达到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营(yíng)体量较大的(de)公(gōng)司(sī)有复(fù)旦微(wēi)电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微(wēi)（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数(shù)企(qǐ)业(yè)研发费用增长四成，研发占比不断(duàn)提升

　　在(zài)国(guó)外芯片市(shì)场(chǎng)卡脖子、国(guó)内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋(qū)势的(de)背景下(xià)，国内半导体企业需要不断(duàn)通过研(yán)发投入，增加(jiā)企业竞争力(lì)，进而对长(zhǎng)久业(yè)绩(jì)改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半(bàn)导体行(xíng)业累计研发(fā)费用(yòng)为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业(yè)研发费用中位数为1.62亿(yì)元，2021年(nián)同期为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成）企业2022年研发费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长超过50％，纳(nà)芯微、斯(sī)普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信(xìn)息，2022年研发费用增(zēng)长在6亿(yì)元以(yǐ)上居前。综合研发(fā)费用增(zēng)长率和增长(zhǎng)金额，海光信息(xī)、紫(z卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗ǐ)光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年(nián)推出了国内首款支(zhī)持双(shuāng)模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入C919大(dà)型客(kè)机供应链(liàn)，“年(nián)产2亿件5G通信网络设备用石英谐振器产业化”项目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用(yòng)占营收比重来看，2021年半(bàn)导体(tǐ)行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发费(fèi)用(yòng)占比20％以上的(de)企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有32家企业不(bù)仅连续(xù)3年研(yán)发(fā)费用占比在(zài)10％以上(shàng)，2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)还在3亿(yì)元以上，可(kě)谓既有研发(fā)高占比又有研发高金额。寒武(wǔ)纪-U连续三(sān)年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比居行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思(sī)元370芯片(piàn)及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现(xiàn)了批量销售或达成(chéng)合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗