大家好(hǎo)，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会(huì)议(yì)认为(wèi)，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济(jì)社(shè)会发(fā)展，更好统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经(jīng)济社(shè)会全面恢复(fù)常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求(qiú)逐步恢复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力，推动高质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要(yào)克服不少困(kùn)难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性和改善性(xìng)住房需求(qiú)的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平稳健(jiàn)康发展(zhǎn)。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特(tè)大城市积极(jí)稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行终(zhōng)究还(hái)是没能(néng)逃脱(tuō)倒(dào)闭并(bìng)被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机(jī)构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史(shǐ)上第二(èr)大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测(cè)算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按(àn)可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人(rén)机瞄(miáo)准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人(rén)机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击受伤，其工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落(luò)的无人(rén)机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保(bǎo)留在(zài)合适的(de)时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措施的权(quán)利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　另据俄(é)罗斯《生意(yì)人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基(jī)位于(yú)基(jī)辅(fǔ)的官邸进(jìn)行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不(bù)断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然(rán)处(chù)于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治局会议(yì)提振市(shì)场信心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能(néng)稳步修复，并将得(dé)到同(tóng)比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质(zhì)影响十分有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观(guān)数据(jù)、A股业(yè)绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段(duàn)，投(tóu)资(zī)者心态(tài)由短暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和(hé)“一(yī)带一(yī)路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季(jì)度业绩明显改善，且在(zài)二(èr)季度有(yǒu)望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比全球市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股市(shì)场(chǎng)整(zhěng)体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能有所波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待(dài)，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少A营收增(zēng)速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美(měi)国银(yín)行(xíng)风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关(guān)注：一(yī)带一路、数(shù)据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期(qī)政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是(shì)全(quán)年(nián)主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观(guān)波动所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产(chǎn)组合短期(qī)驱(qū)动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公(gōng)路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出(chū)成为(wèi)未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低(dī)端(duān)消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板(bǎn)块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而(ér)节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期(qī)间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的(de)信(xìn)号

　　国(guó)内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国内经济仍处(chù)于(yú)复(fù)苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议强调(diào)“当前经济运(yùn)行好转主要(yào)是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风险不大，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时(shí)间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术(shù)性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边际(jì)变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤整体时间是(shì)3个半月，由于(yú)经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情后第一个季(jì)度经济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第(dì)二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因素，可(kě)能会(huì)让4-5月的经济(jì)数据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术(shù)调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但由(yóu)于缺(quē)乏数据(jù)改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的(de)迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的(de)坦途，把(bǎ)握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦(cā)、偏弱的一(yī)季报(bào)业绩；但中期的(de)坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央(yāng)国企指数和ETF后(hòu)续将(jiāng)发(fā)行、迎来(lái)增量(liàng)资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五次大(dà)切(qiè)换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加(jiā)配的良机，其中以(yǐ)科创50方向最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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