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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一(yī)定时(shí)间，看看(kàn)经济数(shù)据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往(wǎng)2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮(bāng)助通胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代(dài)表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机(jī)构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍(yǎn)生品市场。初(chū)期可交易品种为利(lì)率互换(huàn)产(chǎn)品，报价(jià)、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利率互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心(xīn)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情(qíng)况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的(de)嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网(wǎng)站发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第(dì)一百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表(biǎo)歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银行业危(wēi)机的(de)继续发(fā)酵(jiào)，国际原(yuán)油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧(ōu)洲(zhōu)央行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期开(kāi)盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上涨。”中(zhōng)泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹(dàn)是由基本面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季(jì)度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出现不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油期货价格在(zài)本周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏(piān)弱，出口月度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在(zài)价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落(luò)地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的(de)乐观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预估下降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基(jī)本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因(yīn)来(lái)自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优(yōu)化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于(yú)去库周(zhōu)期，因产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(gu压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗ó)库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更(gèng)为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的(de)累(lèi)库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗仍(réng)然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生物柴(chái)油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油产(chǎn)量(liàng)的大幅(fú)波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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