近日，国内上市交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体下(xià)跌的背(bèi)景下(xià)，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu)何区(qū)别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实现收益指基金本期利息收入、投资收(sh负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ōu)益、其他收(shōu)入(rù)（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率(lǜ)方(fāng)面，报告期内，仅建信能(néng)源化(huà)工(gōng)期(qī)货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外(wài)，其他3只商(shāng)品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份额较期(qī)初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌(diē)行情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场(chǎng)持续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以(yǐ)及美豆(dòu)等(děng)大宗商(shāng)品价格(gé)下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格(gé)下(xià)挫；其(qí)次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西(xī)大豆丰产上市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时(shí)由于(yú)下(xià)游提(tí)货(huò)消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告(gào)期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为强势(shì)，金银(yín)比价(j负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁ià)有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业(yè)出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降(jiàng)低了市(shì)场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货(huò)币政策调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储(chǔ)已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着美国加(jiā)息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提(tí)升。考虑到(dào)白银(yín)的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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