核心观点(diǎn):在(zài)当前(qián)经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股息策(cè)略有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供不(bù)错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行板块将成(chéng)为高(gāo)股息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素(sù)，选择股息率较(jiào)高的股票(piào)并长期持(chí)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支付(fù)率，投资者每(měi)年(nián)可以获得较高的股利(lì)收入作为绝(jué)对收益，另一方面意味着(zhe)公司估值(zhí)较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边际，而(ér)且投资的成(chéng)本相对较低，长(zhǎng)期持有还可以(yǐ)节税。从历史表(biǎo)现上来看，高股(gǔ)息策略的安全(quán)性较高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加抗(kàng)跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度(dù)来看(kàn)，疫情(qíng)三年(nián)后经(jīng)济(jì)恢复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的投(tóu)资收益来看，目前可投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下行。因此(cǐ)以银行板块(kuài)为(wèi)代表的(de)高(gāo)股息(xī)策略(lüè)有望取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益(yì)就需要满足(zú)以下几个条件：1）在分子部(bù)分也(yě)就是股息(xī)端需要有一贯(guàn)较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是(shì)行业基本(běn)面(miàn)需(xū)要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空间有限，波动性(xìng)较低；4）公司(sī)最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性(xìng)，股价有(yǒu)进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银行板块恰(qià)好满足(zú)以上条件：1）上(shàng)市银(yín)行过去三年的(de)现金分红(hóng)率整(zhěng)体都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其(qí)次是股份(fèn)行和城商行，农商行相对低一些。2）银行(xíng)高分红的(de)背后也离不开(kāi)经(jīng)营业绩(jì)的稳定。从2023年(nián)一(yī)季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来(lái)资产重定价的情况(kuàng)下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于营收，拨备与税收优(yōu)惠(嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷huì)共同贡献利润释放(fàng)。预计随(suí)着大行重(zhòng)定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而(ér)中(zhōng)小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行和理财资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会(huì)使(shǐ)得负债成本(běn)有(yǒu)望进一(yī)步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方面银行板块处于历史较优(yōu)水(shuǐ)平，上市银行不良率继续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)，基本(běn)处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行(xíng)板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在的历史数据来看(kàn)，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边(biān)际和性价(jià)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷比较好，作(zuò)为低(dī)且(qiě)稳定的分母也(yě)保证了其比较高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行(xíng)板块作为“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后(hòu)有比较不(bù)错的表(biǎo)现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中特估(gū)有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要(yào)选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股息(xī)策略：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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