北京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业(yè)率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好的(de)是(shì)，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前(qián)西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉期货(huò)日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前(qián)公布的(de)ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来(lái)的(de)最高(gāo)水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的(de)季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续(xù)第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业(yè)数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢(yì)价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导贵(guì)金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预(yù)计(jì)5月是(shì)美联(lián)储最后一次加(jiā)息，且预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率联(lián)邦基金利(lì)率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来(lái)发布(bù)的信(xìn)息(xī)，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点(diǎn)仍在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是否(fǒu)结(jié)束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出(chū)现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，总监和经理哪个大美国就业(yè)市场依(yī)然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可能在长时间(jiān)内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据(jù)和时(shí)薪增速(sù)全面超预期，表明美(měi)国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联(lián)储可能会在较长时间内维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加大对下(xià)半年降(jiàng)息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提(tí)振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况下，呈现振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并(bìng)未解(jiě)除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比去年(nián)四季度总监和经理哪个大2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经(jīng)济下(xià)行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险(xiǎn)和衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美(měi)债收益(yì)率和美元(yuán)指数(shù)将持续承(chéng)压，避险需求(qiú)提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思路，短线则可(kě)买入黄金和(hé)白银(yín)虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然(rán)各国央行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在(zài)一(yī)季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年(nián)四季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下(xià)降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指标走弱，商(shāng)品属性(xìng)更强的(de)白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在(zài)议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行(xíng)加(jiā)息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行(xíng)，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从(cóng)而(ér)刺激价(jià)格继续高走，从这个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存(cún)在恢(huī)复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济(jì)和金(jīn)融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前(qián)看(kàn)多观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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