金(jīn)融界4月(yuè)27日消息  顶(dǐng)着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步(bù)于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿(yì)港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于(yú)何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者，分别是(shì)有(yǒu)着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)、5亿美元，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行(xíng)业中提(tí)供三种(zhǒng)香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增(zēng)速(sù)在下降(jiàng)。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖等企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司(sī)总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广苏三起解的故事，苏三起解的故事简介(guǎng)告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐(zhú)步增(zēng)加。报(bào)告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元(yuán)、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年(nián)，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南(nán)第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争白(bái)热化，下(xià)游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代(dài)工协议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出(chū)57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴(wú)向东实(shí)际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板(bǎn)块。涉足金融、文(wén)化旅游、新(xīn)能(néng)源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白苏三起解的故事，苏三起解的故事简介酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研(yán)究院(yuàn)发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届(jiè)全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润低(dī)增长的内卷时(shí)代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响(xiǎng)，次高端库存仍未消化(huà)，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然(rán)在(zài)低位徘(pái)徊，一二季度(dù)上(shàng)市公司(sī)业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在(zài)向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白(bái)酒行业(yè)销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组各(gè)价(jià)格带白酒节前和(hé)节(jié)后(hòu)的(de)终端进(jìn)货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)未来走向何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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