美国债务(wù)上限危(wēi)机(jī)暂时“告一段落”——美东(dōng)时(shí)间5月31日，美国国会众议院通过了一项关于联邦政府债务上限和预(yù)算的法(fǎ)案(àn)，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支(zhī)将受到(dào)上限制(zhì)约直至(zhì)2024年(nián)结束，但可以避免发生债(zhài)务违约。根据(jù)美(měi)国国会(huì)预算办公室(shì)数(shù)据(jù)，目前美国(guó)联邦债务规模约为31.46万亿美元，占其国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)比例已超过120％，相(xiāng)当于每个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战(zhàn)以来(lái)，美国(guó)已103次(cì)调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实质(zhì)性债务违(wéi)约(yuē)，但债务上限危(wēi)机(jī)仍可从市场预期、流动性、风(fēng)险偏好(hǎo)、借贷成(chéng)本等机制作(zuò)用(yòng)于全球金融、实(shí)物(wù)资产。

　　多位业内(nèi)人士对《中(zhōng)国基金报》记者表示，在目(mù)前(qián)美国(guó)债务上(shàng)限情景下，中长期看美债上(shàng)限(xiàn)违约风险难以(yǐ)忽(hū)视(shì)，亚洲(zhōu)等(děng)新(xīn)兴(xīng)市(shì)场股(gǔ)票表(biǎo)现将更具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点(diǎn)也将重新回(huí)到美联储的货币政策上来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓新兴(xīng)市场(chǎng)股票表现更具韧性

　　除本次外(wài)，1976年以(yǐ)来美国政府债务共有(yǒu)22次触及法定上限，每次(cì)债务上限触及后均得到了上调或暂(zàn)停，只是(shì)经历的(de)时间长短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决前后，标(biāo)普500指数自高点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下(xià)跌16.3％；在2013年债(zhài)务上限解决前后，标普500指数(shù)最大下调幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而(ér)在本(běn)次(cì)债务危(wēi)机(jī)谈(tán)判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年以来新高，香(xiāng)港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银财富管理投资总(zǒng)监(jiān)办公(gōng)室(shì)（CIO）对记者表示(shì)，尽管美国彻(chè)底违约(yuē)的可能性(xìng)非(fēi)常低，但(dàn)此(cǐ)前因为市场担(dān)忧发生(shēng)发(fā)生违约，很多国家(jiā)和行业都遭到抛售(shòu)，但这(zhè)次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于(yú)美国和发(fā)达市场(chǎng)更具(jù)韧性(xìng)，得益于(yú)较(jiào)佳的盈利增长前景和具(jù)吸引力的(de)相对(duì)估值，尤其看好(hǎo)中(zhōng)国、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中国(guó)市(shì)场而言(yán)，瑞银CIO认(rèn)为，盈利才是关键xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤催化剂。中国今年(nián)首季盈(yíng)利(lì)增长较去(qù)年第四(sì)季有(yǒu)所改善(shàn)，有助提(tí)振对中国资产的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值(zhí)似乎被低(dī)估。

　　景顺亚(yà)太区(qū)（日本除外）全球市场策略师赵(zhào)耀(yào)庭也对记者(zhě)表示，债务协议的顺(shùn)利(lì)通过消除了美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因素(sù)，进而短暂(zàn)提振市场情绪。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴(wú)照银对(duì)记者称，因(yīn)投资(zī)者(zhě)对两(liǎng)党(dǎng)达成一致有确(què)定的预期，所以近期美国以(yǐ)及全(quán)球资本市场并没有对美(měi)国债务(wù)上限问题(tí)过(guò)度反应(yīng)，整(zhěng)体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风险难(nán)以忽视

　　目前来看，主流大类资(zī)产对于美债危机的(de)叙事反应都较(jiào)为平(píng)淡，但野村东方国际证券(quàn)资(zī)产管理部总经理兼投资总(zǒng)监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期的资产配置(zhì)角度出发，诸如(rú)美债上限等(děng)类(lèi)似的尾部(bù)风(fēng)险事件(jiàxl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤n)难以忽视(shì)。

　　“对冲投资(zī)组合的下行风险(xiǎn)，主(zhǔ)要(yào)考虑(lǜ)两(liǎng)点：一(yī)是多(duō)元化低(dī)相关性资产(chǎn)配置、二是支付保险费的另类策略，为组(zǔ)合提供下行保护。回顾(gù)美债(zhài)上限危机历史，看(kàn)到避(bì)险资产如美元、美债(zhài)、黄(huáng)金在通常较(jiào)风(fēng)险资产呈现明显的超额(é)收(shōu)益(yì)，因(yīn)此组合配置(zhì)中(zhōng)保有一定(dìng)比例的(de)避险资产有助对冲(chōng)投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步阐述道(dào)。

　　长江(jiāng)证券在黄金与美债季(jì)度(dù)展望中也(yě)提到(dào)，黄金作为典型的避险(xiǎn)资(zī)产，国际金价将有支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期内仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高，同(tóng)时(shí)全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖令君还提(tí)到，另一方面，极端危机环境下，大(dà)类资产会呈现同涨同(tóng)跌(diē)的特征，如2020年(nián)3月极度恐慌时期(qī)，市场无差别(bié)抛(pāo)售(shòu)一(yī)切(qiè)资(zī)产(chǎn)增持现金，传统避(bì)险资产(chǎn)随(suí)同风(fēng)险资产一起下跌，因此以(yǐ)期(qī)权保护组合下行风险是(shì)另(lìng)一种方式。美债违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风险资产(chǎn)的衍生品策(cè)略将显著受益。

　　瑞银首席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市场的最(zuì)佳xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤非对称对冲(chōng)策略(lüè)是做(zuò)空(kōng)美国高(gāo)评级银行（评级(jí)下调、对手方、杠杆担(dān)忧）、美国寿险企业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧绷）和美国REIT（出现(xiàn)更严重的衰退时(shí)，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析(xī)师黄俊则对(duì)记者表示，美(měi)债上限的(de)提升，将促进美联储停止紧缩货(huò)币政策，对美股也(yě)是一大利好。他还认为，美国政(zhèng)府的财(cái)政支出得到了(le)保证(zhèng)，在两(liǎng)年(nián)内可以继(jì)续举债。最近两(liǎng)周的美(měi)债谈(tán)判关键期，美(měi)国三(sān)大股指主涨，“用脚投票”的市(shì)场报以乐(lè)观。可(kě)见(jiàn)随着美债上限谈判(pàn)的(de)尘埃落定，美股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表现。

　　市场重点再次回到

　　美国财政政(zhèng)策和(hé)货币政策上

　　美国参议院已(yǐ)经投票通(tōng)过债(zhài)务上限法案，市(shì)场关注焦点再度回到美国未(wèi)来的财政政策和货(huò)币政策上。肖令君认为(wèi)，如果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍将贯彻数(shù)据(jù)依赖原则，联储可能会持续(xù)关注就业(yè)数据和工商业(yè)运(yùn)行情况(kuàng)，等(děng)待市(shì)场自然(rán)降温(wēn)至浅萧条后再(zài)开(kāi)启降息(xī)，年内(nèi)降息的乐(lè)观预期(qī)存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看(kàn)，美(měi)国经济韧性好于预期，如(rú)果年核(hé)心(xīn)PCE指标继续反弹走(zǒu)高，不(bù)排除(chú)联储还会继续加(jiā)息(xī)的可(kě)能(néng)，但加(jiā)息周期已接近(jìn)尾声，利率基本见顶的(de)趋势(shì)不(bù)会(huì)改变，因此(cǐ)预计加息对市场的(de)冲击(jī)趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财(cái)政部(bù)预计(jì)将(jiāng)可于未来(lái)7个月发行逾6000亿美(měi)元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收紧，这(zhè)或将产生显著的吸力(lì)作用(yòng)。债券收益率或将(jiāng)随着资本(běn)流(liú)出(chū)经济而上升。

　　FXTM富拓特约分析师(shī)黄俊则称，接下来美国财政部的工作重点是(shì)如何为(wèi)美债(zhài)找到买家，其中有(yǒu)三个重要看点，即第(dì)一(yī)，美联储现在(zài)仍在缩表(biǎo)周(zhōu)期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩(suō)表(biǎo)抛售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺差(chà)国是否(fǒu)购买(mǎi)美债；第三，美国国内普通家庭可能成为购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊进(jìn)而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债。如果美(měi)联(lián)储缩表(biǎo)卖(mài)出美(měi)债，美国(guó)财(cái)政部发行美债(zhài)（向市(shì)场(chǎng)卖(mài)出）这无疑会给美(měi)债市场造(zào)成极大抛压(yā)。他总(zǒng)结道，美债(zhài)的重新发行，有可(kě)能促使美联(lián)储美(měi)联储停止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明中删(shān)除(chú)了此前暗(àn)示未来(lái)还(hái)会加息的措(cuò)辞，需要关注6月(yuè)利率决议中美联储是否能(néng)进(jìn)一步(bù)确认停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤