用友网络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转(zhuǎn)型(xíng)第(dì)二阶段进展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上市(shì)以来单季最大亏(kuī)损(sǔn)；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连(lián)续第(dì)三年(nián)净利下(xià)滑。与此对应(yīng)的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大(dà)跌(diē)。

　　这与用友网络3.0-I转(zhuǎn)型阶段营蓝宝石的寓意是什么收(shōu)、净利同步大增、股价大涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股价为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净(jìng)利连续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一季度实(shí)现营业收入(rù)14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东(dōng)的净亏(kuī)损3.97亿元，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市(shì)以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿元的(de)历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑(huá)。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看(kàn)，在2020年(nián)7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高(gāo)点进行了定增融(róng)资(zī)。此次定增吸引了不(bù)少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年(nián)1月，用友网络披露定(dìng)增结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价(jià)格为(wèi)31.95元，定增募资(zī)约53亿(yì)元。当时，在定增市场颇(pǒ)为活跃的私募大(dà)佬葛卫(wèi)东(dōng)，也参(cān)与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之(zhī)后，用友网络(luò)发(fā)布(bù)的2021年业绩(jì)明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的2022年(nián)各季度业绩更是(shì)连续(xù)爆雷(léi)：一季报(bào)净利润-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背(bèi)景(jǐng)下，用(yòng)友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高(gāo)点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一季度的7626万股，到2022年三(sān)季(jì)度末(mò)退出前十(shí)大(dà)股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资(zī)也(yě)惨(cǎn)遭被套。

　　2022年(nián)以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企业的会计(jì)电算化，2.0阶(jiē)段是通过(guò)ERP软件服务企业的信息化(huà)，现(xiàn)在的3.0阶段是服务企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战(zhàn)略(lüè)是转型云服(fú)务业务，引领中国企业级(jí)服务市场。在此基础上，公司2020年进入(rù)新的战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营(yíng)全球(qiú)领(lǐng)先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发(fā)布了完全基于互(hù)联网架构的(de)企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人(rén)力云(yún)等云(yún)产品(pǐn)得(dé)到(dào)逐步发展，各(gè)领域(yù)云上线运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了(le)第一个(gè)阶段的(de)”用(yòng)友云(yún)”面(miàn)世、云平台及领域服务快速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持(chí)续迭代，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其(qí)云(yún)服务业务(wù)实现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重(zhòng)为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成(chéng)为公司主要收入来源并继续扩(kuò)大收入(rù)占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市场(chǎng)份额来看，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中(zhōng)国工业(yè)软件发展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占率超过70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但(dàn)在高端ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝出华(huá)为将在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之(zhī)后，用友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用，并(bìng)不一定会面(miàn)向外部(bù)市场提供高端(duān)ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反应出市(shì)场对(duì)用友(yǒu蓝宝石的寓意是什么)在高(gāo)端(duān)ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重不足，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络(luò)3.0转型第一(yī)阶(jiē)段(duàn)，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长(zhǎng)的同(tóng)时，净(jìng)利(lì)润也在同时逐年(nián)增(zēng)长，且增(zēng)幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期间，用友网络(luò)股价大涨约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前(qián)，净利(lì)润却(què)大幅下跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严(yán)重(zhòng)缩水。

　　用友网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的提(tí)升空(kōng)间。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的(de)第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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