5月(yuè)以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最(zuì)近一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更(gèng)是创出年内收(shōu)市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只(zhǐ)投(tóu)资港股的ETF产品(pǐn)年内收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如(rú)广发基金两只港股ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最新份额(é)更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多(duō)位业(yè)内人士对(duì)此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性(xìng)相关(guān)度较高(gāo)，在基本(běn)面(miàn)及(jí)流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具(jù)备一定的(de)投资性价比，看好人工智能(néng)、互(hù)联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额(é)再创新高

　　Wind数据显示(shì)，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份(fèn)额(é)合计(jì)达2284.37亿份，相较于(yú)年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金合计(jì)净(jìng)流(liú)入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。其中，广发(fā)恒生科技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产(chǎn)品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方达(dá)、富国基金(jīn)等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额也(yě)实现(xiàn)倍(bèi)数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额(é)增幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场(chǎng)规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产(chǎn)品业绩来看，截(jié)至5月26日(rì)，仍有超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为负(fù)，产品平均收益(yì)率(lǜ)为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度(dù)缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指(zhǐ)数在同日创下年内(nèi)收市新(刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音xīn)低；而整体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动(dòng)。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率(lǜ)放缓(huǎn)，市场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍(réng)存韧(rèn)性，美国债务上限到期(qī)带来(lái)的债务违约风险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏(piān)好形成扰动。

　　同时(shí)，港股(gǔ)囊括(kuò)了(le)大部(bù)分内地互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司，5月份(fèn)日本正式出(chū)台(tái)了(le)制造设备管制措施，加大了市场对(duì)于国内科技领域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均(jūn)影响了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理(lǐ)张(zhāng)昳(dié)泓认为，港股近期波动较大主要有基本面以(yǐ)及资金面(miàn)两方面的原因(yīn)。

　　首先(xiān)，从基本面角度来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内(nèi)疫(yì)后复苏有较高(gāo)的(de)预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由(yóu)于线下场景的修(xiū)复，消费(fèi)需求出现了(le)比较好的恢复。而(ér)进刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音(jìn)入(rù)4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使得(dé)市场对于国(guó)内经济(jì)复苏预期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破7的关口(kǒu)。港(gǎng)股作为离岸市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市场，而流(liú)动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中(zhōng)融基金(jīn)直言(yán)，港股从(cóng)Beta的(de)角度是中美经济相对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国(guó)门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济进入衰退，所以港股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)很亢奋(fèn)，但实际结(jié)果(guǒ)中美(měi)两边的(de)状态变化(huà)还是需要更(gèng)长时间，但大概率还是会发(fā)生的，在这个过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币汇率和(hé)港股的大幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽(jǐn)管年内持续下跌，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，并(bìng)看好人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药等细分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美(měi)银(yín)行业危机影响和(hé)主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今(jīn)年以(yǐ)来(lái)港股持续(xù)回(huí)调，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国(guó)内(nèi)外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港(gǎng)股资金面或有(yǒu)机会(huì)得到改善，结合当前(qián)的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或(huò)许是值得关注的方向，例(lì)如(rú)恒生科技(jì)以(yǐ)及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来(lái)市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以及(jí)消费复苏或(huò)者更能调动(dòng)市场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资建议上(shàng)，广发基金(jīn)刘杰认(rèn)为(wèi)港股(gǔ)波动性较大，建议投资(zī)者通过定(dìng)投分散(sàn)参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球(qiú)投(tóu)资的主线(xiàn)，推(tuī)动了中美股市的(de)表现，未来(lái)人工智能(néng)应用或利好科(kē)技相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创新药是国内医(yī)药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左右，未来(lái)肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先进(jìn)的疗法和(hé)创新(xīn)药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济(jì)总量数据回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加(jiā)，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的(de)市场，因此海外经(jīng)济数据对港股资金面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续承压和(hé)较弱的(de)国际宏观环境背景下(xià)，短期港股或是(shì)震(zhèn)荡行情(qíng)，投资(zī)者可以(yǐ)关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强或者美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)下滑(huá)比预期更快这二者中任一(yī)情(qíng)景发生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可(kě)能(néng)就会看到人民(mín)币汇率的(de)走强(qiáng)，同时(shí)港股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金(jīn)进一(yī)步指出，可以先重点关注运营(yíng)商等(děng)高股息资(zī)产，而随着市场预(yù)期更(gèng)进一步强化，可(kě)以更多关(guān)注互(hù)联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消费品的业绩差异(yì)很大(dà)，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维度来看(kàn)，当下港股市场具备一定的投资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说(shuō)，他(tā)们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一(yī)波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势(shì)，当(dāng)下(xià)港股市场已经price in经济复苏(sū)较弱(ruò)的相(xiāng)对(duì)悲观的预期，往(wǎng)后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢复苏，预计(jì)盈利预期也会逐步(bù)上修。而从流动性(xìng)角度来看，美联储(chǔ)暂停加(jiā)息(xī)虽在(zài)节奏(zòu)上较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币(bì)汇(huì)率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费(fèi)、互(hù)联(lián)网、医药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市(shì)场特性，海外(wài)投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体波(bō)动性较(jiào)大，建议投资(zī)人(rén)可以逢低布(bù)局，更多可(kě)以采取(qǔ)基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股市场。

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