国内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利(lì)好利空(kōng)消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运营的希(xī)望在(zài)变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消(xiā手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒o)息人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第(dì)一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新(xīn)低。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于(yú)，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革普(pǔ)遍(biàn)放松了(le)对(duì)中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证据。

　　手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管一家银行(xíng)对(duì)利(lì)率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本(běn)要求更好地匹配(pèi)其(qí)财务(wù)状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地(dì)时间28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席(xí)东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期(qī)利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出(chū)美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去(qù)年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核(hé)心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两(liǎng)难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银行(xíng)业危机的(de)爆发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的(de)态(tài)度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点关注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业(yè)危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果(guǒ)出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是(shì)权益(yì)市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预(yù)计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计(jì)加息结(jié)果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在(zài)记者(zhě)会上对未(wèi)来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了(le)6月(yuè)仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面临涨跌两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但无(wú)论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回(huí)归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议落(luò)地后(hòu)的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整，而在此之前(qián)预计仍(réng)会延续当(dāng)前(qián)“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)，目前(qián)贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为(wèi)目(mù)前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带来(lái)的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场(chǎng)情绪波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资者要防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带(dài)来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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