射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引(yǐn)入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资(zī)本、光速(sù)中国(guó)以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)相似的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金(jīn)二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料(liào)显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为(wèi剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么)射频(pín)前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及(jí)物(wù)联(lián)网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以(yǐ)及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持续的(de)原因(yīn)，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下(xià)游客户集中且具(jù)有产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周(zhōu)期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司(sī)的综合(hé)毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了(le)三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元(yuá剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么n)禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增(zēng)速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前(qián)端的(de)市(shì)场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年(nián)的(de)市场相(xiāng)差无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智(zhì)能手机的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射(shè)频前端(duān)的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中低端(duān)市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的(de)利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更大的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目(mù)前(qián)，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣布完成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和广州研发(fā)中(zhōng)心建(j剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么iàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略规划(huà)方面(miàn)，其表(biǎo)示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频(pín)段(duàn)的应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波(bō)器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列。

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