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　　美联储布拉(lā)德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者(zhě)可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表(biǎo)现再决定(dìng)6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降(jiàng)。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正(zhèng)式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民(mín)银(yín)行5月5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需(xū)与外汇交易(yì)中(zhōng)心(xīn)签署报价商协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换集中清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场每日交易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续可根据市场情(qíng)况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后续分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因(yīn)，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍(réng)挂牌交(jiāo)易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交(jiāo)易规则(zé)》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间(jiān)，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期(qī)的(de)第十次加(jiā)息，也可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅(fú)相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市(shì)企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业绩大增(zēng)，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的重要力量。另一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显(xiǎn)悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐(zhú)步弱化也(yě)对(duì)盘面(miàn)带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道(dào)，周五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库(kù)存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因(yīn)产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务(wù)网监测数(shù)据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有(yǒu)不同(tóng)。马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致(zhì)的棕榈(lǘ)油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印(yìn)尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于(yú)马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处(chù)于年内低位(wèi)，无法满(吴亦凡现在在哪里关着mǎn)足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让(ràng)利(lì)，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不(bù)过，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密切关(guān)注厄尔尼诺气吴亦凡现在在哪里关着(qì)候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于(yú)大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反弹。不过，随(suí)着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市(shì)场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍(réng)然多空交织(zhī)。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内(nèi)市场的(de)压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另(lìng)外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体库(kù)存偏高也使得油脂整体的行情难以表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低吴亦凡现在在哪里关着，比如棕榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策比例一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的，不会因为原油及(jí)宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动，加上油脂食(shí)用作为(wèi)消(xiāo)费必(bì)需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格波动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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