昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国(guó)债务(wù)上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五上午(wǔ)，美国共和党(dǎng)债务上限(xiàn)谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举行闭门会议(yì)，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息(xī)传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主(zhǔ)席(xí)鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压(yā)力可能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能不(bù)必让(ràng)利率升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储(chǔ)6月(yuè)份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债务上(shàng)限事(shì)态发(fā)展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利(lì)率前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月(yuè)来高位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元(yuán)的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道指收跌约(yuē)110点，纳(nà)指收跌(diē)0.24％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面(miàn)，有色(sè)金属大(dà)多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹(dàn)，伦(lún)铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本金(jīn)属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平，都(dōu)止(zhǐ)住(zhù)四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以来(lái)最大周跌幅，在连涨(zhǎng)两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代(dài)表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续进行(xíng)债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政(zhèng)府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额截(jié)至5月18日(rì)进(jìn)一(yī)步(bù)降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高(gāo)于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货(huò)币政策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目(mù)标2％的承诺，物价稳(wěn)定(dìng)是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值利(lì)率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负(fù)面影响(xiǎng)，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面已取得长足进步，政策立场现在是对经济(jì)增长具(jù)有限制性的。做太多与做太(tài)少的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效(xiào)应滞后，以及近期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确(què)定(dìng)性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然(rán)后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需要提高(gāo)多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测(cè)的准确度通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战(zhàn)，他上述(shù)提到的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史(shǐ)性高企(qǐ)的不确定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策(cè)。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期(qī)货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究(jiū)所负责(zé)人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消息面刺(cì)激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě2016年是什么年)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而(ér)对于玻(bō)璃(lí)，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备货情(qíng)绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了较为明显的下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙(zhè)商期(qī)货(huò)分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是(shì)远兴能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式(shì)点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市场早(zǎo)已预期的(de)，市(shì)场也(yě)已(yǐ)充分(fēn)计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需转宽(kuān)松的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向期货(huò)回归(guī)的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期(qī)市场主要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升(shēng)。因(yīn)为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xi2016年是什么年āng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片(piàn)库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东(dōng)地(dì)区产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大(dà)幅下(xià)滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新(xīn)增(zēng)日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减少日(rì)熔(róng)量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐观，因此又(yòu)出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经济复苏不及预期的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势(shì)的中观(guān)逻(luó)辑终敌不(bù)过(guò)疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃(lí)正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下。”他说，对于玻璃，需(xū)要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等(děng)待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口(kǒu)的情(qíng)形(xíng)下(xià)，7月订单是(shì)否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴(xīng)认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注(zhù)持仓(cāng)的变(biàn)化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得(dé)低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关(guān)注两个指标：一(yī)是基差不再是以现(xiàn)货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后(hòu)市仍将维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能(néng)源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘(pán)面(miàn)或将维稳振荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价(jià)，则(zé)盘面也(yě)或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认(rèn)为(wèi)，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则视终端需求变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘面或维稳(wěn)。

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