5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近(jìn)一个交易日即5月25日(rì)主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只投(tóu)资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份(fèn)额增(zēng)幅明显，纷纷创下历史新高(gāo)。如(rú)广发基金两(liǎng)只港股ETF年内(nèi)份额(é)分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增长，最新份额更是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位(wèi)业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度(dù)较高，在基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股市场(chǎng)估值水平(píng)已(yǐ)处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，看(kàn)好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细(xì)分(fēn)领域的(de)投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年(nián)内资金合计净流(liú)入(rù)达244.42亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其中(zhōng)，广发恒(héng)生科技ETF、广发(fā)港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基(jī)金(jīn)等(děng)旗下5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超九成港股ETF产品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上，今年以来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下(xià)旬之后又(yòu)转(zhuǎn)跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收(shōu)市新低；而(ér)整(zhěng)体看(kàn)，5月(yuè)港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广(guǎng)发恒生(shēng)科(kē)技(jì)ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场处(chù)于弱预期和弱(ruò)复苏叠(dié)加的(de)阶段；另一(yī)方面(miàn别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了)，海外核心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违(wéi)约风险(xiǎn)也(yě)对市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好形成扰(rǎo)动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联(lián)网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本(běn)正式出台了制造(zào)设备管制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏(piān)弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳(dié)泓认为，港股近(jìn)期(qī)波动较大主要有基本面以及资(zī)金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫(yì)后(hòu)复苏有较高的预期，“从春节前(qián)后的(de)复苏(sū)情况，我们(men)确实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求出(chū)现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整体相较(jiào)一季度环比有所减弱，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得市场对于国(guó)内经济复苏预期开始修正，整体盈利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性的角度(dù)来看，张昳泓表示，海(hǎi)外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏出(chū)现反复，人民币汇率也在持续走弱，近(jìn)期跌破(pò)7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面(miàn)主要跟(gēn)随国内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美经(jīng)济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接(jiē)反馈(kuì)，“放(fàng)开国门之后我们预期中国经济向(xiàng)上，美国(guó)经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现(xiàn)很亢奋，但实(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了shí)际(jì)结果中美两(liǎng)边的(de)状(zhuàng)态变化还是需(xū)要更(gèng)长时间，但(dàn)大概率(lǜ)还(hái)是会发生的，在这(zhè)个(gè)过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着人民币汇率和(hé)港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领域(yù)投(tóu)资机(jī)会

　　尽(jǐn)管年内持续下(xià)跌，但(dàn)多位业(yè)内(nèi)人士(shì)认为，当前港(gǎng)股(gǔ)市场估值水平(píng)已处于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新(xīn)药(yào)等细分领(lǐng)域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银(yín)行业危机影响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年以别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了(yǐ)来港股持(chí)续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流动性压(yā)力持续缓解，未来港股(gǔ)资金(jīn)面或有机会得到改善，结(jié)合当(dāng)前(qián)的低估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平，港(gǎng)股吸(xī)引力或许逐步凸显(xiǎn)。“某(mǒu)些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细分板块或许是值(zhí)得关(guān)注的方向，例如恒生科技以及港股创新药(yào)等，若未来市场进一步回暖，科技(jì)领域、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复苏或者(zhě)更(gèng)能调动市场的(de)关注度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认(rèn)为(wèi)港股波(bō)动性(xìng)较大，建议投(tóu)资者通过定投(tóu)分散参与，较好平(píng)衡风险和机会。同时(shí)，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表(biǎo)现。

　　具体来(lái)看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球投资的主线，推动了中美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内医药领域(yù)长期具备相对(duì)优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的(de)占比，国(guó)内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更(gèng)多更先进的疗法和(hé)创新(xīn)药，长(zhǎng)期投资价(jià)值(zhí)值得(dé)关注。此(cǐ)外，港股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前(qián)我(wǒ)国经济总量数据(jù)回暖，国内经(jīng)济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融基(jī)金表(biǎo)示(shì)，港股市场是以(yǐ)机构(gòu)和外资为主导的市场，因(yīn)此海外(wài)经(jīng)济数(shù)据(jù)对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大(dà)影(yǐng)响。在当(dāng)前流动性(xìng)持(chí)续承(chéng)压和较(jiào)弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港股或是(shì)震荡行情，投资(zī)者可以关注(zhù)高稳定性(xìng)且具备估(gū)值性(xìng)价(jià)比(bǐ)的(de)标的。

　　“当(dāng)中国经济(jì)恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快(kuài)这二者中任一情景发生甚(shèn)至同时(shí)发生时，我们可能就会(huì)看到人民(mín)币汇率的(de)走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会(huì)走强。”中融基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重点关(guān)注运(yùn)营商等高股息(xī)资产，而随着(zhe)市场(chǎng)预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化(huà)，可(kě)以更(gèng)多(duō)关注互联(lián)网(wǎng)、创新药(yào)等高(gāo)弹性板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很大(dà)，建议更多关(guān)注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳(dié)泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当(dāng)前(qián)估值水平仍然位于历史偏低水(shuǐ)平(píng)。从基本面角(jiǎo)度来说(shuō)，他们认为国(guó)内经(jīng)济(jì)的(de)复苏节奏可能(néng)大概(gài)率是一(yī)波(bō)三折趋势向上的(de)弱(ruò)复苏态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计(jì)盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停加息虽(suī)在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往未来(lái)看是大概率事件(jiàn)，预(yù)计(jì)人民币汇率的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受(shòu)益(yì)于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等板块(kuài)仍(réng)然值(zhí)得重点(diǎn)关注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较(jiào)大，建议投(tóu)资人可以逢低布局，更多(duō)可以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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