钠(nà)电(diàn)池产能规划从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎(hū)已(yǐ)经给(gěi)出注(zhù)脚。

　　去(qù)年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生产商(shāng)传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公司释(shì)放钠电(diàn)池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激(jī)着传艺科(kē)技股价(jià)迅速(sù)飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出(chū)“七(qī)连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传艺(yì)科技也只(zhǐ)收获了短(duǎn)暂的上涨，而(ér)后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，股价过山(shān)车(chē)式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺(yì)科技高调跨(kuà)界钠电赛道故事的怀(huái)疑：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已(yǐ)经(jīng)从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成(chéng)本(běn)？巨头环伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往(wǎng)投资(zī)计划(huà)频(pín)频“跳(tiào)票”、实际(jì)效(xiào)益与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代(dài)，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负(fù)极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发进度大(dà)大落(luò)后于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠电关键技(jì)术(shù)完成突(tū)破(pò)以及锂价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤(yóu)其2021年7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时(shí)值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中(zhōng)天之际，传艺科(kē)技于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显示，公司拟投资3000万(wàn)元(yuán)通过全资子公司江苏智纬电(diàn)子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬(wěi)电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋即(jí)涨停，当日盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开电话会议，向合(hé)计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据规划，传(chuán)艺科技钠电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的(de)产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在(zài)前，传艺(yì)科技开(kāi)始有意无意地“主动(dòng)”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股(gǔ)，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始(shǐ)掉头(tóu)向下，无论其如何发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大风浪，反(fǎn)而随着时间的(de)推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩(zhǎn)。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关(guān)系活动(dòng)记(jì)录表(biǎo)》中对外(wài)发布(bù)钠电(diàn)池业务未来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年(nián)7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券(quàn)交易所关(guān)注函回复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关(guān)事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回看传艺(yì)科技股价“过山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司(sī)定增(zēng)预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此前对交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及厂(chǎng)房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设(shè)备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来(lái)的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时间，新(xīn)上钠(nà)离(lí)子电(diàn)池全(quán)供(gōng)应(yīng)链项目，逐步形成(chéng)年产3万(wàn)吨(dūn)正极材料(liào)、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中(zhōng)试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演讲时(shí)提到(dào)的钠电(diàn)产(chǎn)能(néng)规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法，传艺科技在上述(shù)的54亿元资金外(wài)，还需要更多(duō)资(zī)金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难(nán)以撬(qiào)动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入(rù)类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑键盘、触控(kòng)模组(zǔ)和鼠标等输入类设备(bèi)及通讯用(yòng)板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同(tóng)步，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司(sī)盈利(lì)水平(píng)起起伏伏，到(dào)2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较(jiào)于2017年(nián)仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利就已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变(biàn)动情(qíng)况，来(lái)源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年，公司(sī)经营活动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净(jìng)额4.46亿元(yuán)；截至去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款(kuǎn)5.90亿元，应(yīng)付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以上的资金投资钠(nà)电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的回函(hán)中，传艺科技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于钠(nà)离(lí)子电(diàn)池项目的(de)自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额(é)度10.27亿元，足(zú)见其在投资(zī)钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来(lái)源：传艺科(kē)技给深交所的回函

　　很(hěn)明显，一开始规划的一(yī)期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠(kào)银行贷款解决(jué)。后一期产(chǎn)能增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰(yǎng)仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等组成的(de)联(lián)合银团申请(qǐng)不(bù)超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公(gōng)司钠电(diàn)池(chí)项目(mù)。根据最新的调研记录，“截至目前，牵(qiān)头银行已审批(pī)通过，参团银行处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定(dìng)对(duì)象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠(临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2nà)电池制造二期项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外，还(hái)有(yǒu)3.47亿(yì)元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分(fēn)缺(quē)口，传艺(yì)科技甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资(zī)金(jīn)中(zhōng)的1.75亿(yì)元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹(zōu)伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到(dào)的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒体(tǐ)APP向公司(sī)求证，但截至发稿，仍未获(huò)回(huí)复(fù)。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个(gè)钠电(diàn)池全供应链(liàn)项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可(kě)实现年销(xiāo)售250亿元。”若(ruò)传艺(yì)科技的钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前(qián)基础上翻十(shí)几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市场对这个故事并不再(zài)买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外，核心还在其(qí)大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能(néng)如何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业(yè)化元(yuán)年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管就披露的(de)参数(shù)和性(xìng)能(néng)来(lái)看，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落地奇(qí)瑞车型、华语新(xīn)能源(yuán)配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两轮电动车和低速电动车领域实(shí)现装(zhuāng)车(chē)应用。而(ér)传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业、江苏(sū)新能源、德(dé)博新(xīn)能源签(qiān)订项目合作或战略合(hé)作协议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客户。

　　每每(měi)有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户情况时，公司(sī)都(dōu)以“目前订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠离(lí)子电池送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司(sī)已与多(duō)家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样(yàng)和(hé)合(hé临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)作意(yì)向洽(qià)谈(tán)等工作”等进(jìn)行回复。至于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢联新能源事业部(bù)钠(nà)电池分析师汪奇告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池(chí)项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增加(jiā)至21GWh。无(wú)论是哪种预测(cè)，今年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅(fú)增(zēng)加(jiā)已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利(lì)用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场(chǎng)规模接近40GWh。前期用于(yú)两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例(lì)的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池只会小批(pī)量应(yīng)用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年公(gōng)司实(shí)际出(chū)货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年(nián)1月9日投资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的是，沉(chén)寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨的背(bèi)景下作为“替(tì)代”而被(bèi)推到台前的，去(qù)年(nián)底以来，碳酸锂价(jià)格持续(xù)下行，4月(yuè)20日电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已经跌(diē)至(zhì)18万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电(diàn)池能够起到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让(ràng)钠(nà)离子的发展(zhǎn)陷入(rù)被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是(shì)锂离(lí)子电池的一个有益的补充。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进(jìn)一步(bù)向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量密度的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂(lǐ)电池(chí)成本大(dà)幅(fú)下降40％以上，所(suǒ)以目(mù)前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅下(xià)降(jiàng)，目(mù)前铁(tiě)锂和锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今(jīn)年碳酸锂价格在(zài)20万以下时(shí)，锂电(diàn)池对钠(nà)电(diàn)池(chí)有明显(xiǎn)优势(shì)。”

　　当然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有降本的(de)空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万元/吨(dūn)甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳(tàn)酸(suān)锂存在降价可能，但(dàn)只要(yào)碳酸锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依(yī)然存在，并且随着技术不断发展、产(chǎn)业不断成(chéng)熟，钠离子电池的降(jiàng)本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一步(bù)下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂离子电池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能(néng)量密度的(de)限制(zhì临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2)，使得(dé)碳酸锂价格(gé)在15万以上时(shí)，成(chéng)熟后的钠离子(zi)电池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万左右及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无(wú)碍钠电池(chí)商业化进程。但随着锂价持续下降，钠电(diàn)池利润率下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为例，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价(jià)格，一般给到客户的价格(gé)比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和(hé)产能消(xiāo)化之外(wài)，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公(gōng)司对进军(jūn)钠(nà)电领域(yù)雄心勃(bó)勃(bó)，然而钛媒(méi)体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目，已(yǐ)经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又(yòu)将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目的实施地点从(cóng)一厂搬迁至(zhì)二厂(chǎng)；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项目的实施地点变更为重庆(qìng)市合(hé)川区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳(yáng)路(lù)30号，实施主体则从传艺科技(jì)变为全资子公司(sī)重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生(shēng)变。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部(bù)投入(rù)轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)。但次(cì)年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地(dì)点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路33号改建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号(hào)的闲置厂房；2023年(nián)3月，传艺科技再“变(biàn)卦”，又将(jiāng)该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元变更(gèng)用于(yú)投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划(huà)的地点(diǎn)、资金(jīn)乃至项(xiàng)目，直接的后果就是原有的投入(rù)打水(shuǐ)飘、投资效率低(dī)下以及建成项(xiàng)目实(shí)际效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据(jù)定增方(fāng)案，年产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板(bǎn)建(jiàn)设(shè)项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计(jì)达产年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年(nián)12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当初的(de)预(yù)期相去甚远。

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