自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披露，将(jiāng)明(míng)星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后(hòu)市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好(hǎo)后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年(nián)股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在(zài)一季报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜率(lǜ)和(hé)赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时(shí)机出现。

　　张坤全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案(kūn)继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一季度仓位基本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末(mò)的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季度末的仓位在(zài)94％全都是泡沫下一句套路是什么，全都是泡沫的下一句套路答案以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不多的港股仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该(gāi)基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易(yì)方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持有商业模式出色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投资者(zhě)需要时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要(yào)大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构(gòu)上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大重仓(cāng)股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三(sān)年(nián)持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股(gǔ)仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四(sì)只基金的(de)头号重仓股均为(wèi)腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这只个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末他(tā)所管理(lǐ)规(guī)模基本和去年(nián)底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末(mò)，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基(jī)金合(hé)计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易(yì)方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清(qīng)晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资的优势之一在(zài)于可积(jī)累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面(miàn)分析(xī)方法的理解(jiě)和对具体行业和企业的洞察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一(yī)生，并将长期复(fù)合回报(bào)作为(wèi)终(zhōng)级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系，希望能(néng)正确评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其他情形下，好公(gōng)司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报(bào)告并(bìng)对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和分析，是理解企业基本面的核心手段(duàn)之(zhī)一(yī)。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研中对企业形(xíng)成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有(yǒu)人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都经历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经(jīng)历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往往没有变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要因素，也通常意味着长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经作为一人(rén)包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度末前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基(jī)绿能、圣邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金(jīn)去年四(sì)季度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结构并没(méi)有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观的(de)态(tài)度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基本面验证，预计(jì)更注重(zhòng)基(jī)本面和估值(zhí)的匹配度。对本基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量(liàng)价(jià)值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价(jià)中未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金(jīn)方呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短(duǎn)期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也(yě)就(jiù)是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调(diào)整(zhěng)投(tóu)资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关(guān)注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方达新经济基金中(zhōng)回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢(huī)复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的动(dòng)力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的韧性(xìng)，也(yě)让美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本(běn)基金(jīn)一(yī)季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度位列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出(chū)该基(jī)金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于(yú)火(huǒ)热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可(kě)能(néng)是一次全新的技术(shù)革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，也不太(tài)符合(hé)我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季(jì)报中(zhōng)还分享(xiǎng)了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得(dé)超(chāo)额认知、并最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国(guó)在中东、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的(de)声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要(yào)一点点(diǎn)信(xìn)心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来(lái)投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒(xǐng)一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五(wǔ)粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过不断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数据(jù)”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也在一季(jì)度新进富(fù)国天惠前(qián)十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的(de)复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们(men)应(yīng)该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的(de)是(shì)市场的整体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很有吸引力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决(jué)的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的(de)是相当(dāng)合适(shì)的。未来我们依然会致力(lì)于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和(hé)市场情绪(xù)在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投(tóu)资者创(chuàng)造价(jià)值。分(fēn)享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何(hé)调仓(cāng)换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的(de)仓(cāng)位和(hé)行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓(cāng)位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大(dà)重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对(duì)中国(guó)中免加(jiā)仓力度最大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期(qī)变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美(měi)国(guó)失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济(jì)运(yùn)行正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业(yè)，需要时间(jiān)修复资产负债(zhài)表、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升(shēng)、超额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费(fèi)今(jīn)年(nián)大(dà)概率超预期回升。就(jiù)近期(qī)公布的社(shè)融和地(dì)产数据分析，二季(jì)度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和(hé)幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时救(jiù)助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家(jiā)通(tōng)胀和金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意(yì)味(wèi)着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投资(zī)机(jī)会。期待为持(chí)有人创造良(liáng)好收益。

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