本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收益消耗(hào)殆尽。乐观来(lái)看，A股下行(xíng)更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩水(shuǐ)约(yuē)3％，上(shàng)行(xíng)通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下跌的(de)风险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和(hé)-0.7哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季％，A股更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月峰值缩(suō)水(shuǐ)24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首(shǒu)季，美国(guó)GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分(fēn)点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(guó)滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英(yīng)为(wèi)财情(qíng)的(de)美(měi)联储利(lì)率观测(cè)器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币供(gōng)应。美(měi)国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩(suō)。美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资(zī)产盈利缩(suō)水，缩表则令流动性折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又(yòu)一张(zhāng)骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频(pín)现(xiàn)，让(ràng)A股机构不再抱团银行股，银(yín)行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较而言，工商(shāng)银行(xíng)兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透(tòu)支(zhī)了盈利增速；二是“中国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期上涨6.36％的沪综(zōng)指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资(zī)本新战略。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从市盈率还是市净率等指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个股是(shì)，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州茅台(tái)成(chéng)为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通(tōng)小盘+次新+绩优(yōu)概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式(shì)牛(niú)市(shì)带(dài)来的(de)财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股(gǔ)票的(de)涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的年份分(fēn)别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至(zhì)去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余(yú)年(nián)份皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设(shè)备(bèi)板块哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季能(néng)否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回到(dào)W形整(zhěng)理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦不大。

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