本周，沪综指3400点关口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连(lián)跌6天的(de)中国一共有多少万亿钱逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市(shì)走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外(wài)围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒生(shēng)AH股A指(zhǐ)数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息在即(jí)，市场避(bì)险情(qíng)绪中国一共有多少万亿钱(xù)上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银行(xíng)日前(qián)将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从(cóng)高配(pèi)下(xià)调为中性。从宏观面看，今年(nián)首季(jì)，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上升4.9％，去年(nián)四(sì)季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美(měi)国(gu中国一共有多少万亿钱ó)滞胀隐(yǐn)忧未(wèi)减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显示(shì)，5月4日加息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应量（未经季节(jié)性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个(gè)月(yuè)收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则令流动性折(zhé)价效应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球金融(róng)市(shì)场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三(sān)盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去(qù)年(nián)末减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利(lì)增(zēng)速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远高(gāo)于行业均值，难以(yǐ)赋予中特(tè)估概念(niàn)中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上(shàng)涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国(guó)企估值回归市场均(jūn)值，已是(shì)国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票(piào)点赞(zàn)。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一(yī)哥”的中国(guó)移动，流(liú)通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市带来(lái)的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月和全(quán)年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题(tí)的(de)红五月行情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时代(dài)首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始(shǐ)终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重(zhòng)新回到W形整理格局，后市即(jí)使考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大。

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