如果要论(lùn)二季(jì)度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许多国际(jì)市场的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位，令越(yuè)来越多的业内人士开始注意到这一全(quán)球第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的(de)前景正感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩(zhào)下，越来越多(duō)的海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为(wèi)避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本(běn)股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态(tài)力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在预期收益率计算公式 预期收益率是什么内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市(shì)场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志(zhì)。（我们(men)）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海(hǎi)外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望的低回报(bào)。那么(me)这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推(tuī)动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始见效，这项(xiàng)改革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数成分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股账面价值(zhí)，而(ér)标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部(bù)和(hé)更(gèng)高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为(wèi)了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行(xíng)动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出了预期收益率计算公式 预期收益率是什么力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划(huà)和股(gǔ)票回购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司(sī)股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企业在(zài)近期公布(bù)财报时，也均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这(zhè)些(xiē)变化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份(fèn)，厘清经(jīng)常令(lìng)人困惑(huò)的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提(tí)高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行(xíng)目前依然宽松(sōng)的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀（达(dá)到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息(xī)，并(bìng)已(yǐ)被迫在(zài)物价(jià)与经济(jì)稳(wěn)定之(zhī)间(jiān)作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日(rì)本(běn)央(yāng)行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健。日本内阁(g预期收益率计算公式 预期收益率是什么é)府17日(rì)公布的(de)数据显示，今(jīn)年前三(sān)个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境(jìng)旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境(jìng)游(yóu)增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到(dào)今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂(jì)。

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